輝達第一季財報亮眼，陸行之示警：第二季看不到獲利預期驚奇

輝達 (NVIDIA) 2024 年第一季財報亮眼，前外資知名分析師陸行之在 Facebook 個人粉絲頁表示，Nvidia 盤後大漲超過 5%，破千美元創新高，又宣布 6 月 7 日股票一拆十，雖然分拆讓投資人興奮及公司持續看好前景，但第二季實在看不到獲利預期驚喜。

陸行之對 NVIDIA 第一季財報與展望分析如下：

1. Nvidia 預期第二季 (5~7月) 營收 280 億美元，±2%，季增 5%~10%，年增 107%，比彭博社分析師預期高 5ppts， 但比上季 10% beat，上上季 12% beat，上上上季 26% beat 稍微降溫。

2. 第一季庫存月數達 3.12 月，季增 5%，表示供應鏈已趕上暴衝無法滿足的訂單，估計 Nvidia 第一季占台積電營收比近 10%。

3. 74.3%~75.3% 的第二季毛利率指引比上季少 1.5ppts，也略低於彭博社分析師預測 5.6%，資料中心毛利率高於平均毛利率，營收占比持續增加 (87% in 1Q24， 83% in 4Q23)，不知道是競爭造成毛利率下滑，還是低價產品比重增加？或之前高毛利率中小型客戶都拿到貨了，現在輪到要求折扣的大型 Cloud Service Provider 大量取貨 (可觀察專門做 CSP 客戶訂單的台灣伺服器廠商第二季營收是否有起色，而不是每天媒體喊看好 AI 伺服器，但營收老是季減或年增少的可憐)？

4. 黃董說 H200 開始出貨，Blackwell 第三季出貨，第四季會跟著伺服器上市，今年會有很多營收，強調 Blackwell 之後還有下代產品。

5. Nvidia 車用半導體營收占比雖然不到 1%，但季增 17%，年增 11%，全球占比 2%~3%，比市場平均稍好，AI 輔助駕駛系統銷售有進展。

6. Nvidia 第二季指引，2Q EPS 應有 5.75，比第一季 5.98 稍低，比市場預期 5.71 稍高，不知道是否又保守預測，以後再來 beat。

(首圖來源：輝達)