寬鬆政策沒用，中國房價持續崩盤

中國房價持續下跌，最新房價數據創 2014 年後最大月跌幅，工業指數也不見復甦跡象，一系列悲觀數據反映世界第二大經濟體走上坎坷復甦之路，也拖累國際銅價大跌。

中國幾十年來飆升房地產持續崩潰，逼中國政府推出一系列措施幫助購屋者，5 月中國人民銀行取消最低利率，首次購屋者首付比例降至 15%，第二套房首付比例降至 25%。此外還設立 3 千億人民幣貸款，幫助地區國有企業收購當地房屋庫存。儘管政府盡最大努力提振房地產市場，但最新數據報告仍令人沮喪。

1~5 月中國房地產投資年減 10.1%，降幅較前四個月 9.8% 更高。5 月新房價月減 0.7%，連 11 個月下跌，也是 2014 年 10 月後最大跌幅。新房價格年減 3.9%，二手房價格也較上月下跌 1%，創 2011 年有紀錄後最大單月跌幅。5 月新增銀行貸款反彈遠低於預期，關鍵貨幣指標創歷史新低。

▲ 中國新屋價格跌幅創十年紀錄。(Source：Trading Economics)

中國政府稱，房地產市場處於調整期，政策措施落地需要一段時間。萬神殿宏觀經濟公司首席中國經濟學家表示，中國支持房地產措施還不夠，再貸款額度可能不夠大，無法提供地方政府足夠資金購買房屋庫存。

市場認為，中國房地產價格「尚未觸底」，去年新房銷售量下降 27.9%，反映需求大幅下降，今年持續悲觀。高盛經濟學家認為，如果幾個月內房地產市場沒有改善，幾個月後中國政府將要支援更多，如再降低房貸利率。

▲ 中國房屋每平方公尺單價十年變化。(Source：CEIC Data)

經濟學家認為，中國房地產市場將出現分化，大城市新房銷售將由有能力翻新並出售現有住房的人推動，小城市房地產持續疲弱，供應過剩和人口外流導致房價持續下降，政府寬鬆措施只會導致幾年後出現 L 型復甦。也有分析師認為，房價止跌回穩前，中國支持政策不會有太大效果。

經濟衰退前，房地產行業約佔中國經濟產出四分之一，中國房地產市場持續低迷反映整體經濟困境。中國 5 月工業產出成長率為 5.6%，低於去年同月 6.7%，經濟學家預計成長率約 6%。中國需求不振也拖累國際銅價，國際銅價觸及 11,000 美元上方歷史新高後，因擔憂全球庫存上升和中國疲軟跡象，銅價迅速回落。倫敦金屬交易所 (LME) 銅價下跌 0.9%，至每噸 9,655 美元。

然而中國 5 月零售額成長 3.7%，遠超出市場預期 3%。中國人民銀行本週維持利率不變，北京沒有降低已很低的利率，重點放在支出引導至高科技產業等高度優先領域。國家統計局表示，經濟復甦長期朝向好基本面前進沒有改變，零售額和各高科技產業投資成長是進步跡象，未來也會有更多政策支持疲軟的房市。

(首圖來源：Flickr/Peter Alfred Hess CC BY 2.0)