伺服器出貨比重拉升、液冷放量，澳系券商調升奇鋐目標價

散熱廠奇鋐再獲外資調升評價，據最新澳系券商報告，受惠伺服器出貨比重持續提高，奇鋐今年第一季毛利率有望進一步升至 28.8%，反映產品組合改善效益持續顯現。隨著 AI 伺服器相關專案自第二季起陸續放量，外資看好奇鋐今年伺服器業務將成為帶動營收與獲利成長的主要動能。

報告指出，奇鋐今年第二季起將開始出貨 Amazon Trainium 3 氣冷方案，第三季則預計進一步導入液冷版本，同時切入 Nvidia Rubin 平台，第四季則有望受惠 Google TPU 相關需求，顯示公司在主要雲端與 AI 客戶平台上的布局正逐步轉化為實際營運貢獻。

其中最受市場關注的，仍是液冷業務占比持續提升，隨著 AI 晶片功耗快速上升，液冷散熱正從過去的高階選配，逐步變成新世代 AI 伺服器的重要標準配置。澳系券商預估，奇鋐今年伺服器營收可望年增一倍，而液冷業務占整體營收比重也將拉高至 30% 至 35%，顯示其產品結構正明顯朝高單價、高毛利方向移動。

從產業脈絡來看，散熱廠過去在電子供應鏈中往往被視為相對傳統的零組件業者，但在 AI 伺服器架構升級後，散熱不再只是配角，而是影響整體系統穩定與效能表現的關鍵環節。尤其在 GPU、ASIC 與大型機櫃系統功耗持續攀高下，能否提供完整的氣冷與液冷整合方案，已成為供應商能否吃下新一波 AI 商機的重要門檻。

在此基礎上，澳系券商同步上修奇鋐今、明兩年每股純益預估至 93.7 元與 144 元，並以 2027 年 25 倍本益比作為評價基礎，調升目標價。整體來看，外資此次升評，核心仍在於奇鋐在 AI 伺服器散熱供應鏈中的位置持續提升，且從 Trainium、Rubin 到 TPU 等平台布局也讓後續成長能見度進一步墊高。

（首圖來源：AI 生成）