波克夏股東會六大重點！阿貝爾首秀、巴菲特示警 AI 曝「現金近 4,000 億美元」

年度金融盛事，波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）股東大會 5 月 2 日在美國內布拉斯加州奧馬哈登場，這是新任執行長格雷格·阿貝爾（Greg Abel）全面接掌波克夏的「首秀」，圍繞著公司傳承、巨額現金儲備、人工智慧（AI）應用、地緣政治風險及旗下各大核心業務的營運狀況。

波克夏公布第一季營業利益 113.5 億美元，年增 18%，代表著阿貝爾繳出的第一張成績單，並由於淨出售 81 億美元的持股，現金部位達到創紀錄的 3,973 億美元，為連續第 14 季淨賣出，反映波克夏近年來大型收購標的難尋，本文整理這次波克夏股東大會的六大核心重點。

針對外界最關注的接班問題，華倫·巴菲特（Warren Buffett）給予新任執行長阿貝爾極高的評價，並直言「沒有比阿貝爾更好的選擇，這次任命是百分之百的成功，阿貝爾不僅接手巴菲特過往的所有工作，還做得更多、更好。」

阿貝爾在開場致詞與問答中，反覆強調波克夏的核心文化與價值觀將堅如磐石，並承諾將繼續堅守巴菲特長期推崇的核心投資與經營原則，包括保持財務獨立、靈活配置資本、稅務最佳化，以及摒棄自大、官僚主義與安於現狀這三大企業弊病。

會中發生一段插曲，現場播放一段利用 AI 生成的巴菲特「深度偽造（Deepfake）」語音。阿貝爾藉此幽默化解，同時嚴肅點出網路安全與 AI 造假風險，強調波克夏正積極應用科技來保護自身業務，而巴菲特則重申，波克夏的根基在於待人如己的「黃金法則」，這是無可取代的資產。

面對當前的投資環境，巴菲特將目前的市場形容為「附帶賭場的教堂」，強調儘管身處「教堂」（秉持價值投資）的人數仍多於「賭場」（短期投機），但賭場的誘惑力已經變得極強，市場上的投機賭徒心態達到前所未有的濃烈程度，示警基於整體市場估值偏高，目前並非理想的投資環境。

從波克夏的資產負債表來看，目前的現金與美國國債儲備高達約 3,970 億美元。對此，阿貝爾表示，這筆龐大的資金賦予波克夏充分的自主運作空間與彈性，因為波克夏的投資策略始終與長期股東的利益保持一致。

阿貝爾認為，目前在沒有看到具備吸引力的估值、合理的安全邊際，以及清晰的長期經濟前景前，波克夏會展現極高的紀律性與耐心。正如巴菲特所言，波克夏按兵不動，主要是為了等到「沒人願意接電話的時候」，那才是積極行動的最佳時機。

人工智慧是這次大會的熱門議題，對於 AI 在金融與保險領域的應用，波克夏保險業務副董事長阿吉特·賈恩（Ajit Jain）認為，目前 AI 僅能作為提升生產力的「效率工具」，若指望 AI 來協助判斷買賣哪檔股票，或者進行高複雜度的保單核保與理賠權衡，目前「根本不可能實現」。

儘管如此，阿貝爾強調波克夏並非抗拒科技，相反地，AI 已被廣泛導入旗下業務的營運體系中，並以 BNSF 鐵路為例，強調目前利用數位雙生與 AI 模型進行列車調度、設備故障預測，並推動列車控制系統升級。

阿貝爾指出，GEICO 保險方面，目前也推進底層技術轉型，已將 AI 融入系統中以加速資料整合，但堅持「關鍵決策必須由人類把控」的治理原則，並坦言波克夏拒絕無邊界的「通用人工智慧」，但專注於能與主業形成互補協同的「狹義人工智慧」，並將防範人為干預與資安風險置於首位。

波克夏旗下的實體營運業務表現各異，管理層對此進行透明的剖析：

保險業務（GEICO 與再保險）：保險板塊迎來強勁的獲利表現。阿貝爾指出，波克夏的浮存金在近兩年翻倍成長，綜合賠付率維持在優異的 93% 水準，特別是 GEICO 綜合賠付率大幅降至 87.3%，目前兩大核心目標是在車險市場中留存現有客戶，並重啟保單業務的實質成長。
BNSF 鐵路運輸：BNSF 在全美一級鐵路公司的營運排名從 2025 年的第五、六名，回升至第四名。執行長凱瑟琳·法瑪爾（Kathryn M. Farmer）表示，透過精簡機車數量（削減 260 台）與單車網路統籌，第一季營運利潤率與去年持平且效率提升，但仍需大幅度的科技轉型來縮小獲利差距。
波克夏能源（BHE）：能源業務正面臨龐大的機遇與挑戰，一方面是大型資料中心的用電需求激增，目前已占其整體用電規模的 8% 以上，未來五年有望再提升 5% 到 10%，一方面是加州與俄勒岡州的山火訴訟帶來巨大的合規與財務風險，目前再生能源供電占比已達 93% 的領先水準。
製造、服務與零售業：目前由亞當·強生（Adam M. Johnson）統籌管理，其中精密鑄件與 IMC 受惠於航空航天業的強勁需求（波音等新機訂單回溫）；克萊頓房屋（Clayton Homes）則推出 4.9 萬美元即可交付的 CrossMod 模組化住宅，成功切入平價住宅市場，對抗高利率環境。