SpaceX 等巨型 IPO 掀波美銀：美股集中度超越達康

美國銀行（Bank of America）知名策略師 Michael Hartnett 警告，市場對 AI 概念股日益狂熱，加上即將來臨的潛在巨型 IPO（首次公開發行）熱潮，美國股市的集中程度，將創史上幾次大型投機泡沫以來的新高紀錄。

Seeking Alpha報導，Hartnett 22日在研究報告中指出，如果將備受期待的SpaceX、OpenAI和Anthropic等準備上市的企業，加入目前已占據主導地位的AI類股，可能會將該領域對美股總市值的占比推高至47~48%。這將超越達康泡沫時期，1980年代日本股市大多頭以及1970年代「漂亮50」（Nifty Fifty）時期的市場集中度，在歷史上僅次於1880年代的鐵路狂潮。

Hartnett表示，目前市場已出現投機過度的跡象，例如強勁的價格動能、持續下滑的波動率，以及散戶大軍的湧入。他補充說，美債殖利率上升仍是這波漲勢的最大威脅，「債券衛士」（bond vigilantes，指債市中擔憂寬鬆貨幣與財政政策引發通膨，而大規模拋售政府公債的群體）已開始挑戰市場樂觀情緒。

Hartnett警告，隨著借貸成本上升，全球經濟已有部分領域出現裂痕，特別是在新興市場、房地產和私募股權領域。他特別點名幾種表現疲軟的亞洲貨幣，當中包括印度盧比和印尼盾，證明壓力正在市場中風險較高的角落逐步累積。

報告也提到亞洲半導體價格的飆升景況，其中韓國的半導體出口額年增了148%、DRAM報價更暴衝223%。Hartnett認為，亞洲正在把通膨壓力出口到全世界。

這暗示AI驅動的股市狂潮或許已接近末升段，在這個階段通膨上揚、債券殖利率攀高會開始衝擊高估值的成長股。Hartnett認為，在美國通膨率升回4~5%前，聯準會（Fed）不太可能大幅緊縮政策，但報告中的歷史數據顯示，一旦通膨跨過這個門檻，標準普爾500指數通常會陷入掙扎。

值得注意的是，美銀備受矚目的牛熊指標（Bull & Bear Indicator）已攀升至8.0，觸發高風險資產的反向賣出（contrarian sell）訊號。這項指標衡量投資人的部位配置與市場情緒，歷史經驗顯示，當指數高於8，通常會伴隨連續幾個月的疲軟報酬。

Hartnett表示，自2002年以來牛熊指標曾觸發過17次賣訊，全球股市在接下來2~3個月平均拉回2~3%，最大跌幅曾多達15~20%。

這份報告將目前的環境與過去幾次投機過度的時期進行了對比，但並未直接斷言市場會立即崩盤。相反地，Hartnett建議投資人此時應保持「做多但居安思危」（long and paranoid）的態度，在強勁的市場動能，與通膨、利率及擁擠交易所帶來的風險之間，取得微妙的平衡。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：Unsplash）