低軌衛星題材持續成為台廠供應鏈焦點。高盛最新報告指出，昇達科 5 月營收雖受主要客戶機種轉換影響，呈現月減表現，但隨新機種放量、客戶星座網路建置擴大，以及衛星發射效率改善，預期 6 月至 8 月營收將逐月回升，低軌衛星業務貢獻度也將進一步拉高。
據高盛報告，昇達科 5 月營收為 2.96 億元，年增 57%，但月減 15%，較高盛原先預估低 21%，主要原因為大客戶正處於機種轉換期，短期影響出貨節奏。高盛預估，隨新產品逐步拉貨，昇達科 6 月營收可望回升至 3.2 億元，年增 136%、月增 8%；7 月、8 月營收則分別預估為 3.37 億元與 3.6 億元，呈現連續月增走勢。
高盛指出，昇達科第二季營收預估為 10.42 億元，年增 88%，季減 5%；第三季營收則預估為 9.66 億元，年增 115%、季增 8%。雖然 5 月營收不如預期，使高盛下修 2026 年獲利預估 9%，但仍維持 2027 年、2028 年獲利預估大致不變，反映其對低軌衛星業務中長期成長動能仍持正面看法。
昇達科主要產品包括矩形波導管，該產品可用於引導微波或毫米波訊號傳輸，並可依不同形狀與組合，形成濾波器、雙工器、耦合器、隔離器、天線與功率放大器等射頻被動元件。高盛指出，昇達科服務全球主要低軌衛星營運商，產品可應用於低軌衛星、酬載系統，以及地面站閘道等場景。
隨著低軌衛星營運商加速發射與星座網路建置，昇達科產品組合正快速轉向衛星應用。高盛預估，昇達科低軌衛星營收占比將由 2025 年的 59%，提升至 2026 年的 78%，並於 2027 年進一步達 89%；2028 年則可望升至 92%。在產品規格升級與單機價值提升帶動下，低軌衛星業務將成為昇達科未來幾年營收與獲利成長核心。
獲利方面，高盛預估昇達科 2026 年營收為 42.76 億元，年增 74%，毛利率提升至 63.3%，營業利益為 15.59 億元，營益率達 36%；稅後純益為 12.62 億元，每股稅後純益 18.39 元。2027 年營收則估達 89.91 億元，年增 110%，EPS 上看 41.55 元；2028 年營收進一步增至 126.45 億元，EPS 估 60.27 元。
評價部分，高盛維持昇達科「買進」評等，目標價維持 2,513 元。高盛以 2029 年預估 EPS 搭配 37 倍本益比，再以 7.8% 股權成本折現回 2027 年，推導出目標價。該目標價隱含 2027 年本益比約 60 倍，高於昇達科過去平均加一個標準差約 40 倍的水準，主要反映高盛看好其產品組合升級至低軌衛星供應鏈後，成長性與獲利能力同步提升。
不過高盛也提醒昇達科仍面臨幾項風險，包括低軌衛星部署速度低於預期、新進供應商競爭，以及低軌衛星營運商可能轉向自製部分零組件等。整體來看，短期營收雖受客戶機種轉換影響，但低軌衛星新機種放量與星座建置擴張，仍是支撐昇達科後續營運成長的主要關鍵。
（首圖來源：pixabay）
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