韓國股市暴漲，韓國人仍不敢消費

韓國股市 KOSPI 兩年左右累積漲幅超過 200%，光是今年至今就已經上漲一倍，但股市榮景並沒有像歐美國家一樣，在國內市場創造一波新富消費。分析原因，韓國人傳統觀念仍是手上有錢就投入金融市場繼續滾錢，或是先買房，他們覺得股市賺到的投機財無法長長久久，因此傾向保守運用資金，守住這筆錢。

受全球 AI 熱潮和半導體股票飆升的推動，韓國綜合股價指數 KOSPI 創下歷史新高，投資機構已經喊出一萬點大關。2025 年韓國家庭股票資本利得達到 429 兆韓寰，是 2011~2024 年年平均收益的 22 倍。

▲韓股今年以來上漲一倍。(Source：Google)

財富效應是行為經濟學理論中的一個分支，它認為人們會隨著資產價值的增加而增加支出。因為更高的感知淨資產會增強信心，購買高價商品感覺更划算。它還會鼓勵消費者增加借貸，進一步刺激消費。如西方人一樣，將投資獲利拿去換車、裝修房子、度假等等。

這些新獲得的財富所帶來的連鎖反應，應該會極大促進韓國國內消費，而且很可能更有利於奢侈品類非必需品，但財富效應在韓國一直不如西方國家明顯。

韓國財富效應低

根據韓國銀行 BOK 關於股市收益財富效應的報告，韓國只有約 1.3% 的股票價格上漲帶來的資本收益用於消費，遠低於發達西方經濟體通常看到的 3~4% 的財富效應。韓國股票價值每增加 1 萬韓寰，家庭支出只會增加 130 韓寰。

財富效應較弱的原因之一是股票在家庭財富中所佔的比例相對較小。報告稱，去年韓國股票資產佔可支配收入的 77%，遠低於美國的 256% 和歐洲主要國家的 184%。另一個因素是散戶傾向於將股票收益再投資於房地產。

意外之財又放入房市

沒有房產的家庭獲得的股票利潤中，約有 70% 最後流入房產購買，因此限制額外的消費支出。由於市場波動大，韓國家庭也傾向將股票收益視為暫時的意外之財，而不是永久收入，削弱股票收益對消費的影響。數據顯示，與美國相比，韓國股市在 2011~2024 年期間的平均月預期殖利率，只有美國的六分之一，同時意外波動性卻高出 10%。

老一代仍然相信房地產，但韓國央行相信，年輕一代比較願意拿金融資產收益去消費，隨著年輕投資者和低收入投資者積極進入股市，可能會在未來加強財富效應。