外資高盛證券於最新發布的研究報告中指出，半導體測試介面解決方案廠商穎崴科技 6 月份財報獲利表現低於預期，主要肇因於產品組合改變，較低毛利的 MEMS 探針卡業務貢獻增加，對短期毛利率造成稀釋。為此，高盛將穎崴 2026 年第二季的毛利率預估下修至 38.6%，並將 2026 至 2028 年的 EPS 預估值調降約 8% 至 13%，分別來到 95.94 元、197.73 元及 369.29 元。
儘管面臨短期的獲利調整，高盛預期第二季將是穎崴毛利率的谷底。隨著新計畫啟動，帶動高毛利的同軸測試座出貨量增加，預估公司的獲利能力將從第三季起逐季改善。而長線來說，高盛仍將穎崴視為半導體供應鏈中核心的AI受惠股，認為新一代AI平台的升級將持續推動結構性的測試需求成長，並直言管理層先前給出每年總潛在市場 (TAM) 擴展50-60%的目標可能仍過於保守。然而，基於獲利下修，高盛將穎崴的12個月目標價從新台幣15,000元微調至13,000元。但考量其股價仍有高達約79%的上漲空間，故重申「買進」評級。
針對穎崴在長線成長動能方面，高盛點出三大亮點：
第一，AI平台升級使測試腳位 (pin counts) 大幅增加，部分主要 AI GPU 客戶的腳位增加至少30%，另有 AI ASIC 專案腳位甚至有望翻倍。
第二，新架構 HyperSocket 在新產品導入週期進展順利，預期將有超過50%的新客戶計畫採用，且其平均單價較同軸測試座高出20-30%，將為未來幾年提供額外的營收成長契機。
第三，產能擴張計畫穩步推進，穎崴預計將彈簧探針產能擴充，至2026年底達每月900萬支，並於2027年上半年達到1400萬支，以應對強勁的AI與HPC測試需求。
估值方面，近期受到美國 AI GPU 客戶新平台可能延遲的擔憂，加上市場波動加劇使投資人減少高本益比AI概念股的曝險，穎崴過去一個月股價回檔約24%。然而高盛認為，經歷修正後，穎崴預估2027年本益比僅36.6倍、2028年僅19.6倍，遠低於過去一年50倍的平均水準。考量到穎崴強勁的營收成長潛力，目前的估值反而為投資人創造了極具吸引力的進場與風險報酬機會。
(首圖來源：穎崴提供)
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