電影〈大賣空〉（Big Short）主角本尊、成功預測 2008 年金融海嘯的 Neuberger Berman 資深投資組合經理人 Steve Eisman 警告，AI 巨頭可能缺乏能證明其龐大支出合情合理的關鍵要素，那就是護城河（moat）。
Benzinga報導，Eisman 14日在自家podcast頻道《The Real Eisman Playbook》的最新一集節目中表示，「這些巨無霸企業砸下數兆美元，投資的確是一個或許毫無護城河的領域，這並非長久之計。」
Eisman的核心論點在於，用戶目前可以毫無成本地在OpenAI、Google母公司Alphabet及Anthropic等各大廠商的聊天機器人間自由切換。這意味著，在這些巨額的資本支出背後，業者根本沒有定價權（pricing power）。
他將投資AI開發商的行為，比做投資航空業，兩者皆屬於資本極度密集，卻又缺乏定價權的產業。因此，Eisman更傾向買進「供應商」的股票。
Eisman強調，身為投資者，如果一個業務擁有極高的護城河，他會願意接受高額的資本支出；反之則不然。
這番言論也呼應網路泡沫時期的心法，投資「賣鏟子」（picks-and-shovels）供應商的交易策略，讓思科（Cisco Systems）與輝達（Nvidia）成為市場上最受青睞的投資標的。
Eisman同時警告甲骨文（Oracle）面臨著客戶集中度風險。他指出，在甲骨文高達6,000億美元的積壓訂單中，大約有一半是與OpenAI綁定。他坦言，「目前正在發生的情況，確實讓人有些害怕」。
（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Magnific）
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