OpenAI 恐成 AI 泡沫「雷曼時刻」？專家警告：若倒下將引爆科技股連鎖崩潰

科技評論人艾德‧齊特龍（Ed Zitron）近日再度警告，若 OpenAI 出現問題，恐將成為 AI 泡沫的「雷曼兄弟時刻」，並衝擊整個科技股與資料中心投資鏈。

齊特龍在 14 日電子報「Where’s Your Ed At」電子報文章指出，OpenAI 是支撐當前數兆美元 AI 支出循環的關鍵支柱；若這家公司失敗，整個科技產業投入 AI 基礎設施的理由都可能瓦解。他認為，這場 AI 熱潮並非建立在可衡量的投資回報上，而是由不斷期待 OpenAI 所支撐。

他追溯這波支出潮的起點至 2022 年 11 月 ChatGPT 上線，認為這讓陷入困境的科技業有了新敘事，得以合理化大規模基礎設施投資。齊特龍也提到，OpenAI 競爭對手 Anthropic 同樣受惠於圍繞 OpenAI 形成的市場想像，並面臨類似的財務壓力。

他強調，OpenAI 的財務負擔相當沉重。今年計畫算力支出超過 500 億美元，並對微軟、亞馬遜與甲骨文累積約 7,480 億美元的履約承諾。OpenAI 同時背負一筆總額 1,220 億美元、尚未完全完成的融資，軟銀將分批投入 300 億美元，第三筆款項預定 10 月 1 日到位。

齊特龍也把焦點放在 OpenAI 與基礎設施供應商之間的連動風險。若 OpenAI 停止向甲骨文、CoreWeave 等合作夥伴付款，這些公司可能會因現金流中斷而難償還債務。以甲骨文為例，已承諾投資超過 3,400 億美元建置資料中心容量，以支援一份價值 3,000 億美元的算力合約，並已被標普全球調降至最低投資等級，評級機構也直接點名 OpenAI 是重要信用風險。

OpenAI 本身的財務狀況同樣受到外界關注，6 月已向美國證券交易委員會提交保密上市申請，估值達 8,520 億美元，由高盛與摩根士丹利主導；不過，顧問已建議延後至 2027 年再推動 IPO，原因是執行長阿特曼（Sam Altman）所稱的 1 兆美元估值門檻，目前市場環境恐怕難以達成。根據齊特龍引用的數據，OpenAI 在 2025 年營收為 130.7 億美元，但淨損失達 385 億美元。

齊特龍最後警告，若 OpenAI 真的倒下，不會只衝擊單一公司，更可能引發整體股市劇烈下修，並讓市場承認 AI 泡沫破裂。

• AI critic Ed Zitron warns OpenAI collapse could crash markets
• ‘Lehman Brothers of AI’: Why One Critic Thinks OpenAI Will Crash the Entire AI Industry
• ‘The AI bubble is an OpenAI bubble:’ Ed Zitron says the ChatGPT maker is the Lehman Brothers of AI
• Sam Altman’s Trillion-Dollar Bubble: Why OpenAI is the ‘Lehman Brothers’ of AI?
• “Lehman moment" approaching? The Big Short’s 15,000-word article reveals: OpenAI is bound to collapse, and a global stock market liquidation may be imminent

（首圖來源：shutterstock）