美元竄高，牛津經濟學院看好台、韓、中

牛津大學商學院創立的顧問機構牛津經濟學院（Oxford Economics）警告，美元如脫韁野馬往上竄升，而馬來西亞、智利、土耳其、委內瑞拉與俄羅斯這幾個國家最容易受到強勢美元的衝擊。

CNBC 2 日報導，牛津經濟學院資深經濟學家 Adam Slater 發表研究報告指出，若單以教科書上的觀點來看，美元走升對新興國家可能是利多，因為這能增加對美國的出口競爭力。然而，美元走升對新興國家而言，可能會讓以美元計價的債務加重、原物料價格下滑並阻止資金繼續流入。

美元相對於一籃子貨幣加權平均指數在 2014 年 6 月至 2015 年 3 月期間總計跳漲了 12%，牛津經濟學院認為，這是非常罕見的情況。美元除了在 2008-2009 年金融海嘯期間飆升之外，之前僅在 1990 年代末期、2000 年代初期曾經出現類似漲勢。

美元與原物料價格呈反向關係，對仰賴原物料出口的新興市場影響甚鉅。在美元指數於 2014 年 6 月至 2015 年 3 月跳漲 12% 的同時，油價也崩跌了 50%。俄羅斯、智利、委內瑞拉的原物料淨出口額約佔整體國內生產毛額（GDP）的 17%，馬來西亞、阿根廷與哥倫比亞對原物料的依賴度也相當高、GDP 佔比達 8-9%。

Slater 並指出，美元走升會讓資金從新興市場轉移到美國資產，進而壓抑新興貨幣、迫使當地央行升息或從金融體系抽取流動性。國際金融協會（Institute of International Finance）對新興國家銀行信貸狀況的調查報告就顯示，2014 年第 4 季的融資成本有上揚跡象。不過，Slater 認為目前的情況還沒有 2013 年年中那樣嚴重，依靠美元籌資的市場還未面臨如同 2008-09 年當時那樣的緊縮壓力。

Slater 以原物料出口佔 GDP 比率、通膨、民間債務佔 GDP 比率、整體外部債務佔 GDP 比率、短期債務佔外匯存底比率以及自 2014 年年中以來的債務加權外匯動向這六個指標來分析，發現馬來西亞、智利、土耳其、委內瑞拉與俄羅斯這幾個市場最容易受到強勢美元的衝擊。

以同樣的標準來看，南韓、台灣、中國、印度與菲律賓是最不受美元升值影響的市場。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/Miran Rijavec CC BY 2.0）