股災教訓還不夠，中國企業債泡沫又起

中國股市泡沫才剛破，人行急就章暴力救市的結果是吹出殺傷力更大的企業債泡沫。華爾街許多分析師都已注意到中國企業債泡沫成形，但也只能冷眼旁觀看中國駛進未知的領域。

資本市場分股票及債券，在陸股 6 月崩盤後，債券即成為企業尋求融資的替代途徑。資金從股市湧進債市避難，加上人行一再降息壓低市場利率，使得企業發債量爆衝，沒人知道如何踩煞車。

據法國興業銀行估計，光是第三季，中國企業透過債券回購（Repo）進行融資的規模就季增 13%，與去年同期相比，更是暴增 81% 至 1,558 億人民幣，創下史上新高。（Bunssiness Insider）

所謂債券回購是指企業為購置資產而拿債券交換短期貸款，並約定時間內買回債券，簡單的說就是財務槓桿操作。在低利率環境之下，企業最易藉高度財務槓桿來提高獲利率，只不過在中國產能嚴重過剩的狀況下，企業普遍沒賺錢，未來償債恐成問題。

與股市泡沫一樣，中國共產黨亦從未經歷過債市泡沫，目前各界都在等著看完全沒有處理經驗的中國當局如何化解這顆債彈，以及債市泡沫破滅後續對中國經濟發展的影響。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：Flickr/Christian MANGE CC BY 2.0）