衰退來襲，彭淮南主導雙率雙降

中央銀行宣布降息半碼，明顯與美國決定升息的利率決策背道而馳，外界都在懷疑台灣的經濟真的這麼差嗎？台灣經濟已經壞到央行都要出手降息的地步了嗎？

經濟衰退腳步已經來襲！2015 年 12 月 24 日，就在央行降息一個星期後，中研院經濟研究所發布經濟情勢展望，指出 2015 年第四季與 2016 年第一季的經濟預測都是負成長。

指標 1：經濟情況嚴峻  GDP 恐連三季負成長

按照傳統對經濟景氣循環的分類，如果一國經濟連續兩季處於負成長的狀況，就是進入經濟景氣衰退的階段。因此，依中研院預測，再加上 2015 年第三季台灣經濟已是實質負成長，台灣將連續三季處於經濟負成長的狀態，經濟狀況確屬嚴峻。

央行總裁彭淮南在 2015 年 12 月 17 日宣布降息半碼時，媒體一直問他，台灣是否真的不景氣？彭淮南不願意正面回答，只說台灣經濟負的產出缺口到 2016 年仍會持續擴大。所謂「負的產出缺口」，是指台灣的實際產出低於充分就業下的潛在產出；因此，負的產出缺口擴大，其實就是不景氣的另外一種說法。

在央行降息半碼後，外界一般預測，美國升息而台灣降息，台美雙方的利差拉大後，新台幣兌美元的匯率將趨向貶值，台灣將形成利率與匯率雙降的現象。對此，富邦金控資深經濟學家羅瑋預測，未來一年，新台幣兌美元匯率的平均價應在 1 美元兌 32.6 元到 34.3 元新台幣的區間內波動。

指標 2：利率、匯率雙降  新台幣貶破 35 機率低

羅瑋指出，從過去的經驗來看，只有在 2001 年網路泡沫及 2008 年金融海嘯時，新台幣匯率才曾出現貶到 1 美元兌 35 元新台幣的價位，若經濟情勢未過度嚴重，新台幣貶破 35 元的機率不大。

雖然利率及匯率雙降，對於增強台灣出口與經濟成長會有些許幫助，但這並不是治本之道，因為從 2000 年開始，台灣經濟成長動能就是由外需驅動；但 2014 及 2015 年的經濟成長情形來看，台灣目前面臨的狀況除了外需動能不足，消費與投資也都有趨緩的現象。

台灣民間消費成長減緩，主要是受長期處於低薪狀態的影響；而投資趨緩則是政府投資與民間投資均嚴重衰退，其中，政府投資成長率甚至是負的。

而外需動能又因台灣與多數國家均未簽 FTA（自由貿易協定），使得台灣出口產品易受外國不景氣影響而衰退；因此，台灣經濟與貿易政策都必須進行轉型。

指標 3：民間消費降溫  政府投資成長率衰退

彭淮南指出，台灣由於和許多國家沒有簽訂 FTA，企業為避免出口產品受到高關稅與進入門檻限制，只有更集中於可適用資訊科技協定（ITA）免關稅的電子產品。因此，台灣出口產品多集中在資通訊產品，當外國對電子產品需求下降時，台灣的出口立刻會受到影響；例如，2015 年第一季台灣的經濟成長率還有 4.04%，到第二季突然急速下墜，就是受到外國對電子產品需求下降的影響。

彭淮南強調，台灣出口動力主要是進口原材料，出口中間財再供下游國家加工出口，必須加入 TPP（跨太平洋夥伴協議）及 RCEP（區域全面經濟夥伴協定）等區域整合經濟體中，才能維持在產品全球價值鏈的地位。

彭淮南認為，未來台灣必須加入區域整合，才能分散出口市場，並提振外需的動能，否則後果相當嚴重。例如，台灣與南韓出口產品重複度很高，但南韓透過與各國廣簽 FTA 後，在歐元區、美國、東協等地的市佔率，都已逐漸拉開與台灣的差距。

根據央行的資料，台灣對東協各國出口市佔率，在 2007 年以前都還高於南韓，但 2008 年台、韓在東協出口的市佔率出現死亡交叉，隨後南韓出口在東協市佔率就高過台灣，到 2015 年 8 月，南韓在東協市佔率達 7%，而台灣在東協市場的市佔卻只有 5.8%，南韓已逐漸拋開台灣的追趕了。

據了解，TPP 對產品的原產地證明要求很嚴格，以紡織品為例，相關的產地證明是從紗的原料開始要求，而不是對成品才要求產地證明。若台灣未盡快加入 TPP，以後紡織業就可能被排除在產業供應鏈之外，並被迫外移，也不利吸引外人來台投資。

指標 4：南韓拋開台灣  美、歐、東協領先擴大

彭淮南表示，台灣加入 TPP，等於一次與所有 TPP 成員國簽訂 FTA，取得多國相互關稅減免，可帶動貨品出口及服務業國際化，有助提升國內產值與就業機會。不過，想要加入 TPP 也並非易事，尤其是 TPP 對於農產品開放、智財權保護、勞工與環保等議題要求非常嚴格；而國內目前連 ECFA（兩岸經濟協議）中的《服貿協議》都還卡在立法院，那未來要如何突破加入 TPP 的高障礙？

好在這點三位總統候選人都已注意到，民調最高的民進黨總統候選人蔡英文也明白表示，她當選後將把《兩岸監督條例》列為立法院最優先的法案，同時在行政院與立法院各組一個加入 TPP 的應對小組，積極籌畫台灣加入 TPP 的事宜。

當然，台灣出口不振除了貿易障礙外，台灣的產業競爭力也是個問題。中研院經濟所研究員周雨田表示，由於中國經濟已由過去出口投資型，轉為消費內需型，所以對台灣以出口中間財到中國加工，再出口的需求就會大幅降低。同時，中國紅色供應鏈興起後，也影響到台商對台灣的投資意願，這都對台灣經濟成長與衰退有關。

從目前台灣經濟的困境來看，台灣的資金雖然仍非常充沛，但並無投資的去路，企業並不缺錢，而是缺投資機會，因此，央行此次降息，實質上只是在經濟即將衰退時，給國人的一帖安慰劑罷了。

期望選舉結束後，整個政府能加速動起來，讓台灣經濟順利轉骨，加入區域整合，度過衰退的危機。

（本文由 財訊 授權轉載）