負殖利率瘟疫蔓延歐洲、非國企也加入,下次換垃圾債?

作者 | 發布日期 2016 年 09 月 11 日 0:00 | 分類 財經 Telegram share ! follow us in feedly


負利率的顛倒世界再次締造里程碑,不只歐洲國營企業的歐元債殖利率轉負,連民營企業的歐元債殖利率也首次出現負值。這讓部分人士憂心,要是這種情況持續,說不定哪天垃圾債(即高收益債)的殖利率也會轉負。

英國金融時報、路透社報導,歐洲央行(ECB)全力壓低政府和企業的借貸成本,讓金融體系的基本規則大錯亂,企業發債借錢不用付利息,還可倒賺。德國消費用品商漢高(Henkel)和法國製藥廠賽諾菲(Sanofi)6 日締造先例,漢高發售 5 億歐元的兩年期公司債,到期殖利率(Yield to Maturity)為 -0.05%;賽諾菲標售 10 億歐元、為期 3 年半的公司債,到期殖利率也是 -0.05%。

相關人士指出,投資人購買負殖利率的企業債,是因為公司債殖利率仍優於政府公債,也比存放銀行划算。當前兩年期德國公債殖利率為 -0.67%,漢高公司債殖利率比公債高出 52 個基點。

國營的德國國鐵(Deutsche Bahn)是首家發售負殖利率歐元債的企業,今年 7 月德國國鐵的歐元企業債,到期殖利率為 -0.006%。漢高和賽諾菲既非金融業、又非國營企業,債券殖利率也轉負,顯示此種情況不斷擴散。

ZeroHedge 報導,美銀美林的 Barnaby Martin 憂心歐央的企業債收購計畫(CSPP),可能會導致槓桿收購大增,屆時不可思議的事情恐會發生,那就是 BB 等級的非投資債券殖利率也轉負。歐央總裁德拉吉對信貸市場的影響力無遠弗屆,快要看到負殖利率的垃圾債。

Martin 擔心要是垃圾債的發債成本反轉,會改變槓桿收購機制,資產品質的重要性降低,私募股權狂熱再起,會使債信評等急遽惡化,歐央或許會被迫停止大買企業債。

英國金融時報先前報導,歐洲央行(ECB)自實施歐版量化寬鬆 QE 後,已歷時 18 個月,累計購債量則正式突破 1 兆歐元大關。

ECB 總購債計畫規模達 1.7 兆歐元,目前只達成六成不到(58%),然而隨著市場符合收購資格的債券存量轉趨稀少,購債計畫若不做改變,ECB 可能很快就會落到無債可買的窘境。ECB 按規定,不能收購殖利率低於存款利率(-0.4%)的公債。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:Flickr/Kiefer CC BY 2.0)