Spotify 風光上市，獲利前景存隱憂

音樂串流服務巨擘 Spotify 今天在紐約掛牌上市，捨棄傳統 IPO 直接掛牌，話題十足，上市首日股價也優於市場預期，但這家瑞典公司連年虧損，考驗投資人耐心。

Spotify 以股碼 SPOT 在紐約證券交易所（NYSE）掛牌，開盤價  165.90美元，盤中一路震盪走低，以 149.01 美元收盤。以此推算，Spotify 市值達 265 億美元，成為歷來規模最大的科技公司上市案之一。

Spotify 從計劃上市就充滿話題，原因是捨棄首次公開募股（IPO），改採直接掛牌（direct listing），繞過承銷的投資銀行，省下大筆費用，也不發行新股籌資，現有股東可直接出售手中股票套現。

這種上市程序以往多由小型科技公司採用，像 Spotify 這類名聲響亮的企業選擇直接掛牌，並不多見。

Spotify 公司於 2006 年成立，當時線上音樂串流服務還不普遍，且時常被貼上盜版標籤，共同創辦人兼執行長艾克（Daniel Ek）甚至一度被視為唱片業殺手。

但歷經 10 年發展，Spotify 已擁有逾 1 億 5,000 萬名用戶，其中約 7,000 萬人採付費訂閱，並於 2013 年進軍台灣，與在台深耕多年的 KKBOX、蘋果公司（Apple）旗下的 Apple Music 分庭抗禮。

Spotify 與唱片業的關係雖稱不上和諧，但根據美國唱片業協會（RIAA）統計，去年美國唱片業收入創 10 年來新高，串流貢獻其中 65%，Spotify 功不可沒，35 歲的艾克因此被華爾街日報形容為唱片業救世主。

Spotify 股票上市首日走勢差強人意，但收盤價 149.01 美元，仍高於紐約證交所設為交易門檻的參考價 132 美元，意味投資人對Spotify股票需求比想像中旺盛。

不過，Spotify 風光上市背後仍存隱憂。

短期而言，Facebook、亞馬遜（Amazon.com）和英特爾（Intel）等知名科技股近期表現不穩，成為美股一大不安定因素，Spotify 股價可能受整體科技股走勢拖累。

長期而言，面對蘋果、亞馬遜等對手投注大量資源競爭，Spotify 能維持成長勁道多久，也存在問號。

更關鍵的是，Spotify 為求成長不斷燒錢，尚未轉虧為盈，投資人是否有足夠耐心等待，攸關 Spotify 股價高低。

紐約時報日前報導，過去 5 年，Spotify 淨虧損28億美元，營收大部分都付給音樂版權擁有者，且 Spotify 採用免費增值（freemium）模式，意味數千萬免費用戶產生的成本，都要由 Spotify 扛下。

Spotify 財務長麥卡錫（Barry McCarthy）坦言，成為全球最大音樂串流訂閱服務商「很貴」，但在可預見的未來，Spotify 仍會犧牲獲利持續投資，帶動公司成長。

（記者：尹俊傑）