中國專家:缺核心技術、成長存在瓶頸,小米難撐高估值

作者 | 發布日期 2018 年 06 月 25 日 16:55 | 分類 手機 , 財經 follow us in feedly


中國小米 25 日在港交所更新招股書顯示,小米此次香港 IPO 全球發售股份數目為 21.8 億股,每股價格為 17 至 22 港元,以此估算,約可募得 371 億至 480 億港元,在香港的公開發售時間為 6 月 25 日至 6 月 28 日,預計 7 月 9 日在港交所上市。

新京報報導,6 月 22 日,小米創始人雷軍等高層在小米招股書上正式簽字,小米將成為港交所首家同股不同權公司。經投行人士估算,根據小米招股價,其上市後市值區間為 540 億美元至 700 億美元,此估值區間與 700 億美元至 1,000 億美元的市場預期相比縮水不少。

不過,雷軍日前表示,「很多人問我到底是給小米騰訊的估值還是蘋果的估值,我說我要騰訊乘蘋果的估值,因為小米是全能型的」。在小米估值一事上,雷軍口頭上很高調,或心有不甘,但行動上還是偏向務實,向現實妥協。

中國財經評論員、中國財政科學研究院應用經濟學博士盤和林則指出,對於小米估值到底應該是多少,市場上最核心的分歧還是在於小米究竟是硬體製造商還是網路公司。雖然招股書中自稱是創新驅動的網路公司,雷軍也說是「全球罕見的,同時能做電商、硬體、網路的全能型公司」。

不過,盤和林表示,從小米揭露的營收資料顯示,智慧手機仍占據小米收入的絕大部分,份額為 70.3 %,再加上小米近期發展態勢很猛的生態鏈生活消費產品,如今小米的手機和其他硬體業務加起來,占總收入的 90.8%。就目前而言,小米還是偏向於一家硬體收入為主的公司。

而小米的硬體競爭前景存在較大不確定性。中國國家統計局資料顯示,2018 年 4 月中國智慧手機產量年增 5%,1-4 月產量年增 4.7%。諮詢公司 Couterpoint 的資料顯示,2018 年第一季中國智慧手機出貨量年減 8%,季減 21%。不得不承認,當前中國智慧手機市場已趨飽和,競爭越來越激烈,小米依然還在與華為、蘋果纏鬥戰當中,且還沒有占據絕對競爭優勢,因此硬體收入難以為公司的高估值提供堅實保障。因此,硬體做為小米進入消費者生活,展開一系列網路服務的入口,未來會因市場而受限。

盤和林進一步分析,更為關鍵的是,在過度依賴硬體收入的前提下,小米將希望寄託在了物聯網和網路服務上,為投資者描繪了一片宏偉藍圖,然而就當前來看,小米生態鏈產品熱賣的原因可能不在於物聯網與生態的完善性,性價比依然是主要選擇原因。小米依靠價格優勢的確為自己贏得了市占率,但當全行業生產率提高時,價格戰略可能會難以為繼。

此外,小米所處的生態鏈行業,競爭也不亞於智慧手機。盤和林指出,如今智慧音箱操控小米生態的大部分產品,而天貓精靈和百度小度也都在大踏步進入這個領域。小米生態的技術基礎是人機互動和人工智慧。然而小米在這兩個領域卻都沒有占據領袖地位,百度和科大訊飛才是人機交互語音辨識的龍頭,小米在技術基礎仍然受制於人。

盤和林認為,整體來看,小米的「現在」可能難以支撐其高估值,營收過於依賴硬體,然而硬體市場飽和,收入增長存在瓶頸,而對於網路服務盈利模式尚不清晰,收入較低,競爭殘酷,再加上公司在網路領域缺乏核心技術,服務基礎受制於人。小米的「未來」尚不明朗,缺乏對標的亞馬遜所具有的優勢,可以說,小米還有很長的路要走。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:科技新報)

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