孫正義神話如何持續?軟銀的債務與繼承人問題

作者 | 發布日期 2018 年 06 月 25 日 9:00 | 分類 名人談 , 財經 follow us in feedly


素有「時間旅行者」之稱的孫正義,因為早年對於阿里巴巴的投資而聲明大躁,但這幾年軟銀的投資逐漸變得更為激進,甚至發行了龐大的公司債以籌措資金用於投資,雖然軟銀宣稱相較於該公司對於阿里巴巴的投資而言,這樣的債務水平微不足道,這也讓許多投資者開始擔憂一件事情:沒有了孫正義,軟銀是否還能持續運作下去?

從一個地方可以看出日本投資者這樣的擔憂:軟銀在日本籌資的難度越來越高,而該公司往海外發行公司債的情況也越來越多,截至 3 月底為止,軟銀的投資公司有息債務約為 16 兆日圓(約為 1,450 億美元),其中有一半為債券,3 年內成長了 80%;而同期間海外債券則為 2 兆日圓,3 年內成長了 500%,而今年第一季軟銀的利息支出達 5,000 億日圓。軟銀本月還將繼續發行 4,500 億日圓的 6 年期債券,目標針對日本國內。

目前標準普爾與穆迪都沒將軟銀列在「投資」級別中,這意味著兩大機構都不看好軟銀的投資模式,也導致該公司在海外募資時發行的成本將會高於日本國內,但日本國內的投資者也對軟銀的興趣越來越低。但軟銀方面也表示這樣的擔心微不足道,根據該公司的資料表示,截至 6 14 日止,光是來自於阿里巴巴的收益就將近 18 兆日圓,軟銀仍然有著許多賺錢的投資與業務,同時包括計劃另外分拆上市的電信業務、已經開始實現營利的 Sprint 等,彭博公布的債務風險模型顯示,軟銀在未來 12 個月的債務違約風險為 0.08%

但日本投資者並不這麼想,基本上他們認為是孫正義本人的領袖特質,才能帶領軟銀走到這樣的地步,之所以對於軟銀的舉債有遲疑,是因為軟銀接下來的接班狀況混沌未明,而他之前的繼承人 Nikesh Aaroa 在孫正義於兩年前表示將續留軟銀後就離職了。

目前孫正義本人正投入高達 900 億的願景基金(Vision Fund)計畫中,今年 6 1 日,軟銀宣布將 3 名副總裁放在遠景基金:包括營運長 Marcelo Claure、戰略長 Katsunori Sago、執行長 Rajeev Misra 等 3 人等待董事會批准,這也被認為是孫正義布局接班的下一步棋。

雖然軟銀董事會中不乏優秀的經理人,不過是否有任何一個人能取代孫正義目前在軟銀中的地位,同時穩定住投資者的信心?但很明顯的是,無論是誰,他們之後的戰略只可能更為保守,而非像孫正義這樣大膽而明確的全面投資策略。

根據軟銀的年度財報顯示,2017 財政年度中軟銀資產達 31 兆日圓,而淨債務達 14 兆日圓。

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