新興市場貨幣再遭屠殺，阿根廷披索、土耳其里拉、印度盧比都刷新空前新低或逼近空前低，市場憂慮危機繼續向外蔓延，究竟誰會是第一個倒下的骨牌？
追蹤新興股市的「iShares MSCI 新興市場 ETF」（代號 EEM），8 月 30 日下跌 2.61% 報 42.95 美元，為 23 日以來新低。
追蹤新興債市的「VanEck Vectors J.P. Morgan 新興市場當地貨幣債券 ETF」（代號 EMLC），8 月 30 日下跌 1.34%、報 16.17 美元，創空前新低。
ZeroHedge、華爾街日報報導，新興貨幣遭到血洗，先是土耳其和阿根廷因為國內問題掀起貶值風暴，匯市動亂隨後擴散至印度盧比、巴西里拉、南非幣等。摩根士丹利（大摩）新興市場固定收益策略的全球主管 James Lord 悲觀預測，新興市場的利率報酬狂降，撤資潮還沒追上，資金將繼續出走。
市場對一國情況感到不安時，會首先反映在匯市，接著顯現在股債市。對照追蹤全球新興股市 EEM，和追蹤全球新興債市的 EMLC 時，可以發現新興股市的跌幅尚未追上債市，暗示股市跌勢也許尚未終結。
Fidelity International 固定收益投資組合經理人 Eric Wong 說，目睹土耳其慘況後，眾人自問哪一個國家會是下一個：南非、巴西、印尼？市場充滿恐懼，想區分各國體質好壞。信評機構穆迪估算各國明年到期的外債和海外存款，並比對一國外匯存底，編撰出「外部脆弱性指標」（external vulnerability indicator）。穆迪推測南非、阿根廷、土耳其、斯里蘭卡、馬來西亞、迦納等是最脆弱的國家。
如果外資持續撤退，哪個國家會最先倒下？大摩自創「外部債務覆蓋率」（external coverage ratio）指標，評估一國外匯存底相對於 12 個月的外部融資需求，包括經常帳、長短期債務等。大摩由此推測，哪一國會最快用完現金。下表左邊的國家情況嚴重，土耳其、烏克蘭、阿根廷外匯存底撐不到一年。南非情況略好，大概可以維持一年，印度和巴西也可撐上一兩年。
（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）
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