聯發科法說會前,美系外資降評至中立

作者 | 發布日期 2019 年 07 月 31 日 12:00 | 分類 晶片 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


IC 設計大廠聯發科將於今天舉行法人說明會,美系外資在會前發表研究報告,擔憂 5G 系統單晶片(SoC)進度落後與第 3 季財測恐偏低,降評至中立,目標價下修到 339 元。

聯發科今天股價開低,盤中下探 309 元,跌幅逾 5%,成交量超過 1.09 萬張。

美系外資表示,聯發科法說會前,市場對聯發科毛利率改善程度轉趨樂觀,帶動本週股價上揚約 4%,優於大盤下跌 1%。長期而言,美系外資仍認為,在競爭環境好轉之下,聯發科將持續改善智慧型手機產品毛利率,也相信聯發科今年下半年將受惠於平均售價較高的 5G 系統單晶片。

不過,美系外資發現,近期仍有部分風險無法忽視,特別是未來 3~4 季聯發科 5G 專案進度恐落後及營收動能偏低。

美系外資指出,聯發科大客戶華為在中國市場更積極主打中階手機,可能侵蝕 OPPO 與 vivo 等中國手機品牌的市占率,上週更傳出聯發科主要客戶下修今年第 3 季訂單並縮減專案規模,比原本預期的時間更早。

此外,美系外資發現,由於生產進度落後,聯發科 5G 晶片可能趕不上明年第 1 季將發表的 OPPO 新款 5G 手機,意味著將錯過 5G 手機首波需求;儘管明年第 2 季底聯發科將量產成本更低的 5G 系統單晶片,有望挹注明年下半年業績,但距離現在時間仍久,可能還有變數。

考量今年第 3 季智慧手機及電視晶片可能僅溫和成長,美系外資預估聯發科第 3 季營收將季增 5%~10%,不如市場預期的季增 10%,將聯發科投資評等從「加碼」調降至「中立」,目標價從 349 元下修到 339 元,並將 2019 年、2020 年、2021 年每股盈餘(EPS)預估值調降 6%、4%、2% 至 13.78 元、18.23 元、27.53 元。

投顧認為,聯發科物聯網及電源管理 IC 等事業營收明年預期將成長 20.6%,但仍將面臨智慧手機、電視等業務拖累。聯發科 5G 系統單晶片貢獻恐低速成長,主因中國智慧手機競爭加劇;加上 4K 電視瀕臨高度飽和、8K 內容匱乏將限制中國 8K 電視滲透率,給予聯發科「降低持股」評等,目標價 268 元。

(作者:吳家豪;首圖來源:科技新報)