陷 5G 泥淖,電信獲利恐還未到拐點

作者 | 發布日期 2020 年 02 月 26 日 12:30 | 分類 網路 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


5G 競標大戲 2 月 21 日落幕,5G 電信大戰則正要開打;電信三雄 EPS 連 4 年下滑,遠傳更打破過去連 6 年配發現金股利 3.75 元,今年配息擬降至 3.25 元,中華電與台灣大 股利也備受關注;而中華電連 2 年未達財測目標,今年財測更來到金融海嘯以來低點,台灣大也同樣面臨 EPS 可能失守 4 元的險峻情勢。5G 到來使電信業資本支出再度走高,預估明年同樣易升難降,不過 5G 短期恐難對電信營收與獲利造成有意義貢獻,電信業近 2 年恐陷入獲利保衛戰,股利穩定性也面臨考驗。

五大電信業者都規劃 Q3 開台,資本支出暴增

5G 競爭未演先轟動,中華電、台灣大都放話搶在 7 月開台,其他業者輸人不輸陣,也都預計 Q3 加上 5G 戰局。

中華電信今年資本支出預估 307 億元,來到近 6 年高點,行動資本支出則為 97 億元;台灣大近日也因應 5G 追加資本支出 36.64 億元,今年資本支出預估達 144.66 億元,已超越 4G 時代的高峰,其中行動資本支出 110 億元,有可能較去年翻倍;遠傳今年資本支出預估 102 億元,也來到近 5 年高點,而 5G 建設約占資本支出 60%。

電信業獲利走下坡,殖利率有疑慮

受資本支出走高、但 ARPU(每用戶平均收入)短期難有顯著提升,電信三雄今年財測都較去年下滑;中華電 2020 年 EPS 財測目標為 3.99~4.19 元,估較去年 EPS 4.23 元下滑 1%~6%;台灣大 EPS 財測目標為 3.96 元,估較去年 EPS 4.51 元下滑 13%;遠傳 EPS 財測目標為 2.46 元,估較去年 EPS 2.68 元下滑 8%。

羊毛出在羊身上,電信業獲利持續下滑也影響配息能力;遠傳 2019 年度擬配息 3.25 元,中止過去連 6 年配發 3.75 元現金股利。

中華電與台灣大過去平均股利發放率也在 9 成以上,而在去年獲利持續下滑情況下,今年配息也備受關注。

中華電過去現金殖利率可達 4.5%~5%,近兩年跌至 4%~4.25%,今年殖利率則恐跌破 4%;至於台灣大也估難突破 4.5%,而遠傳以目前股價估算,殖利率則估 4.8%~4.9%。

中華電具電信龍頭地位,通常投資人可接受相對較低的殖利率,不過在產業展望仍不明朗、獲利有較大的不確定因素下,通常投資人會傾向拉高股利收益的安全邊際。

5G 短期貢獻難估,資費方案仍有變數

5G 佈建預估將拉高電信三雄近兩年資本支出水準,電信業者則希望 5G 時代能重新檢討資費方案,拉抬 4G 低迷不振的 ARPU,不過資費仍取決於市場環境與同業競爭態勢,變數仍不小,至於 2B 的商業模式還待形成,且企業對於由電信業者提供專網安全性、以及計價方式都還未形成一定共識,政策也還不夠明確;電信業今年與明年獲利都宜先看保守,下滑趨勢暫時還沒有看到改變。

雖然 5G 對電信業營運造成不小挑戰,不過也可望加速行動與固網匯流,包括台灣大與凱擘、遠傳與中嘉、中華電近年積極衝刺 MOD,都可看到電信進一步深入智慧家庭的意圖;而 5G 營運門檻墊高、各式商業模式與應用都待開展,小業者也可能與大業者合縱連橫,將成為 5G 戰局的另一關注重點。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:shutterstock)

延伸閱讀: