旅遊業隨疫情入住加護病房,投資人想搶短得先留意什麼事?

作者 | 發布日期 2020 年 04 月 27 日 8:00 | 分類 旅遊 , 理財 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


這一波旅遊業到底有多慘?4 月 4 日,桃園機場單日出入境人數跌破千人,僅有 961 人,創下啟用 41 年來的歷史新低紀錄,不難想像,旅遊業基本上已經隨著疫情,直接送入加護病房了!

但弔詭的是,當全球旅遊產業都因為這一波疫情紛紛倒地,股價腰斬;台灣的旅遊相關個股表現相對抗跌,除了燦星旅遊逆勢上漲之外,旅遊業龍頭股雄獅跌幅也約 10%,至今仍比每股淨值高出近一倍。

如果光就客觀數字來看,市場似乎已出現基本面與股價乖離過大的情況。

三大郵輪公司市值大蒸發,苦日子還看不到盡頭

兆豐投顧總經理李秀利說,在討論旅遊業危機前,不妨先看看全球前三大嘉年華郵輪、皇家加勒比郵輪及挪威郵輪的慘況,股價暴跌八成之多。

然而,停駛之後才是問題的開始,以嘉年華為例,養船成本每年就要新台幣 1,600 萬元,目前手上現金只有台幣 160 億元,未來可能還要支付 1 年期新台幣 560 億元的短債,以及長債還有約新台幣 3,000 億元,可怕的是,每年利息居然高達 12%,情況的確很不樂觀。

台灣六大上市櫃旅遊業者同樣面臨到歷史最慘澹的一刻,從 3 月中旬起正式停止海外團,也直接進入黑暗期。雖說以過去經驗來看,疫情結束後,旅遊業有機會迎來報復式的反彈,但疫情何時結束仍不明朗,現在要能「撐」得下去,比期待未來更為重要。

先從 3 月營收來看,雄獅,3 月營收為 3.8 億元,年衰退達 8 成;對比 2 月也大幅下滑 76%;鳳凰 3 月營收僅剩 3,900 餘萬元,年減幅度達 74%,月減更達 81%。

李秀利指出,巴菲特非常重視一家公司的淨現金流,這是因為在大多頭的時候,三大郵輪公司可以賺很多錢去因應添購新船的龐大負債,但這一次出現停駛,三大郵輪立刻沒了營收,沒有現金流進來,就會出現很大的麻煩。

台灣旅遊業股價相對高,應關注現金流與淨值表現

台灣旅遊業同樣面臨到相同的問題,營收已經大幅下滑了,接下來若開始放無薪假,就可能沒有現金入帳,這時候體質不佳的業者,恐怕就有很大的問題。

以易飛網為例,過去已連續多年都呈現虧損,每股淨值也只剩下 9.19 元,這一次又遇上疫情,3 月營收掉到 1,400 萬元,年衰退達八成。市場所有人都知道,這情況還會持續下去。若用這角度思考,一家資本額 30 億元的旅遊公司,帳上現金也只剩下 3,400 萬元,若疫情持續延燒,還能撐多久,讓人擔憂。

對此情況,由於《財訊》在截稿之前無法聯繫到易飛網,無法得知其受到疫情後該如何應變。

至於燦星旅遊則算是第一個捱不住寒冬的公司,已經由亞果遊艇侯佑霖和鄭寶蓮以每股淨值 5.1 元公開收購,這也讓燦星旅遊不跌反漲。不過,燦星旅遊 3 月營收只剩下 700 萬元,每股淨值只剩下 4.2 元,已經進入全額交割模式。

摩爾投顧分析師蔡正華說,台灣旅遊相關個股被稱做是「疫情下的海嘯第一排慘業」,每一家都勒緊褲腰帶過活,投資人也需更加謹慎。

目前國內旅遊業龍頭──雄獅旅遊,股價仍在 60 元之上,這和過去雄獅賺 4 元、本益比 15 倍的水準相差不大。別忘了,今年的雄獅恐怕無法獲利,惟該公司的現金部位相較於同業十分充裕,達到 33 億元;但若再看每股淨值,雄獅每股淨值 29.8 元,股價比每股淨值還高出 1 倍。

鳳凰旅遊亦是相同情況,61 億元的資本額,如今單月營收連 1 億元都做不到,這意味著開門就是要虧錢;但該公司股價仍有近 30 元,比每股淨值 18 元,還要高出一截。

最終,蔡正華要提醒,或許大戶可以趁著危機入市買下燦星旅遊重新整理,等待疫情結束後再出發;但想搶短的投資人,最要先注意股價與基本面的乖離程度是否過大,降低投資風險。

(本文由 財訊 授權轉載)

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