資金大潮來了,股市看回不回!鎖定強勢股,敢買才是贏家

作者 | 發布日期 2020 年 07 月 06 日 7:45 | 分類 國際金融 , 財經 , 金融政策 Telegram share ! follow us in feedly


也不過就是 3 個月的時間,股市氛圍卻有翻天覆地的轉變。想當時 3 月中旬,眾多投資人還陷在股市大跌而賠錢的痛苦中,如今台股指數就要挑戰疫情前的高點,飆股亦是頭也不回往前衝,此時反倒莫名生出一種「少賺比賠錢還痛苦」的感覺。

「我為什麼沒賺到那麼多?」「還有機會嗎?」這是個好問題!各國對疫情的掌控好轉中,經濟確實在復甦,但是股價短期內也的確漲高了,投資人接下來該如何是好?

資金狂潮更甚金融海嘯  堆疊股價走高  主導第 3 季走勢

「說到底,資金面還是這一波的重點」,不管問多少股市專家,得到的回答都一樣,「萬般利空不敵量化寬鬆(QE)」。明明疫情拖累了經濟,讓上半年全球的經濟幾乎都陷入負成長,但是以美股那斯達克指數為例,3 月崩跌後,只花了 2 個多月就收復失土,速度之快,全是因為美國聯準會(Fed)實施無上限量化寬鬆之故。作為全球資金潮最直接的源頭,聯準會目前的總資產規模已經達到 7.17 兆美元,比 3 個月前多出 3 兆美元。

市場喜歡將這次的資金潮與 2008 年金融海嘯後的量化寬鬆政策比較,新光證券投信董事長劉坤錫表示:「金融海嘯後,美國、歐盟、日本 3 個主要工業國家,央行的資產負債表規模大約從 4 兆美元增至 6 兆美元,幅度約 50%,而這一回增加的幅度相當接近,但是絕對金額遠比上次為多,估約增加 6 兆美元之多」。

「錢很多,低利率又變成大常態,導致現在債券變貴,相對的,股票如果收益好、又穩定,風險不見得比債券高,債券一旦發生問題是沒有流動性的,股票還可以賣得掉,所以現在投資股票的時機比債券好」,國泰證券投信董事長張錫說道,「總結一個觀念,錢太多,利率太低,不投資不行」。

各國政府持續救市  下半年謹慎作多  勇敢進場

既然利率太低是把錢逼入股市的緣由之一,那麼 6 月 18 日聯準會主席鮑爾已經說了,內部預測 2022 年之前不會升息;另一方面,在沒有確定經濟從疫情中回到正軌前,聯準會也不會驟然收縮資產負債表。也就是說,今年主要經濟體經濟成長率是負 5 或負 6,都不重要,股市表現一切向錢看,景氣與指數已然脫鉤了。

「現在大家活在 LV 的世界:L 型的基本面,V 型的金融市場,資訊變化太快,人的心理面變化也快,各家多空說法沒有誰對誰錯,但事實上現在就是呈現 LV,要尊重市場。所以,活在當下,好好地應對,把資產管理做好」,劉坤錫下了一個結論。

投資美股十多年的財經專家愛榭克認為,第 3 季美股和台股有機會再衝上去,「因為我覺得美中貿易戰今年不會打,北京最近動作很多,不久前官媒《人民日報》社論寫到美中兩國友好勢不可擋,某種程度在暗示貿易戰不打。此外,第 3 季可能會有很多利多,第一,美國救市金額可能還會追加。第二,聯準會第 3 季可能會買公司債,還有地方政府債券。第三,第 2 季很爛大家都知道,但慢慢的數據出來若優於預期,就會把預測模型往上調,第 3 季預測值會變高。」

籌碼戰與心理戰當道  認清台股結構性的轉變

愛榭克提醒,過去 3 次美國總統大選選前的高點都在第 3 季,雖然他認為第 3 季美股為首的股市,有機會再上,但是不同於 3 到 6 月的快速大漲,那個時候要挑到賠錢的股票很難,而下半年選股則是要精挑細選,「謹慎作多,至少,不要作空」。

▲ 在這場資金推動的股市狂潮中,川普被視為左右局面的最大莊家。(Source:Flickr/The White House CC BY 2.0)

不管是愛榭克的「謹慎作多」,或是劉坤錫的「謹慎選股,勇敢進場」,還是兆豐國際證券投顧董事長李秀利的「理性冷靜面對行情,人棄我取」,目前眾多專家仍是站在順勢而為的立場,可以場外觀戰,但無須跟資金行情對做。

以目前的情況研判,第 3 季仍是有利於股市表現,不過,現在的股市結構已經變了,再用過去的景氣循環、看看本益比,然後搭配技術面與籌碼面,可能很多股票都買不下手。李秀利表示,2008 年金融海嘯之前,所有投資可以按照教科書走,景氣循環、供需曲線,都是基本面的聖經,但是之後因為 QE 被大量使用,景氣循環不再像過去呈現蕭條、谷底、復甦的線性發展。

張錫也提到,因為科技改變效率,資訊幾乎零時差,所以現在的產業景氣週期都是小規模,供應鏈反應也快,因此不要忽略結構性的轉變,不能一味用過去的角度看未來。

那麼,關鍵來了,股市到底哪些地方變了?在資金的推波助瀾下,市場追逐強勢股的態勢愈來愈明顯,將有題材的個股推上比以往更難想像、更高的價位,成為帶動這波台股上漲的重要主力;若想要趕搭上這波牛市列車,就一定要先了解現在的股市新常態。

第一,這一波市場結構變了,強勢股定義也要分類。還記得 1980 到 1990 年代,台股是主力時代,後來的 20 年則漸漸由三大法人主導,但是今年主力又活躍起來,而且是全新一票的主力,與現在台股的資金來源相當多元有關。也因此,目前台股形成內資法人、外資、主力三大結構,不同性質資金有不同玩法,也造就不同屬性的強勢股,投資人操作前,最好也要弄清楚持股的屬性。

▲ 台股人氣回流,4 月自然人占集中市場成交金額比重飆上 63.6%。

強者恆強態勢成形  跳脫本益比及比價慣性

外資的操作很明確,從國際角度看台灣,只會買產業龍頭與中大型股,而且絕對要有基本面,台積電就是很典型的例子,股價維持在月線、季線之上,依舊是白馬股中的強勢股。台股有傲視國際的高殖利率,央行總裁楊金龍於 6 月 18 日坦言,今年前 5 月外資為匯出,但 6 月在很短時間內大量流入,推測是為了半年報的績效。而對於投資人來說,第 3 季跟著外資腳步,也是一種穩健的方式。

本土投信的操作又是不同的想法。投信的操作是相對績效制,而非絕對績效,台灣規定投信基金至少持股 7 成,在高持股的情況下,風險規避主要是透過配置的概念,比較不看絕對價格而是相對價格,如果風險高就會轉到低基期股票降低風險。目前投信買進所創造的強勢股,偏向電子族群。

至於主力則是喜愛中小型股,理由無他,比較好操控。這一波防疫股就潛藏很多主力的色彩,造就非常多的強勢飆股,現階段這股主力熱潮尚未退去,若要跟隨主力的強勢股,就要密切觀察股權分散表的大單進出情況。

第二個新常態,是要認清強者恆強態勢,並跳脫本益比及比價慣性。多年來,一方面是法人主導盤勢,對新趨勢掌握佳,且資訊揭露無時差,散戶學習力也強,再加上 ETF 對趨勢型股票的推波助瀾,資金集中化現象愈來愈明顯,掌握資源的強勢股只會更強,投資強勢股的勝算也高出許多。

這次台股從 3 月 19 日反彈後,除了防疫題材比較特殊外,如果沒有搭上新經濟,或是 5G 等新趨勢的公司,很難成為強勢股。

其實美股已經示範給大家看了。代表新經濟的那斯達克指數,相對於代表舊經濟的道瓊指數,近 2 年相對漲幅是 37% 與 6% 的對比。資金朝強勢產業集中已成定局,不要再期待過去那種雨露均霑的比價慣性了。

但是,股市反彈後,很多股票本益比高得嚇人,以防疫股的瑞基為例,去年每股只賺 2 元,3 月單月獲利 0.2 元,就當時情況,股價衝上百元不就意味著本益比多達 50 倍?按過去經驗必然暴跌,可是,後來股價飆上 400 元,怎麼解釋?

▲左起:兆豐國際證券投顧董事長李秀利、新光證券投信董事長劉坤錫、國泰證券投信董事長張錫。

市場追逐強勢股  有題材個股一波比一波高

李秀利提醒,目前股市的新常態,只看未來,不看過去,否則特斯拉沒賺錢哪能飆到 1,000 美元?過去,扣除掉網路泡沫與金融海嘯特例,台股整體本益比大概介於 13 到 17 倍之間,好一點可以到 20 倍,但是本益比本來就是殖利率的倒數,利率低本益比就會高,本益比計算也要跳脫過去經驗,改採滾動式,隨時根據未來4季的情況動態調整,這樣一來,有些本益比就不是所看到的那麼高。

好比瑞基,在每股獲利從 3 月 0.2 元大增至 4 月的 0.79 元後,法人大幅調高未來 4 季的獲利預期,整個本益比也就瞬間大降。

第三點的股市新常態,是有關於籌碼面。老實說,這是與這一波主力股的興起有絕對關係,從前是基本面掛帥,技術面與籌碼面輔之,但是現在很多新興強勢股,卻是籌碼面擺第一,防疫股所屬的生技股是代表。

其實,防疫股並非亂炒,確實有疫情趨動的優勢,但是今年 3 月 19 日以來反彈 3 倍以上的上市櫃公司,四分之三都是生技股,這就跟籌碼有很大關係了,易言之,投入這類的股票,大戶的籌碼動態可能比基本面影響大。

講到籌碼,就會聯想到成交量的周轉率。以前,一檔股票當天周轉率如果超過 10%,就被認定為籌碼開始散亂。可是現在,舉防疫股恆大為例,3 月初有一次周轉率達 48%,4 月下旬也曾有 37% 的紀錄,可是股價續漲,原因是當時的成交量含有超過 60% 的當日沖銷。

再者如世芯,周轉率也常常達到 20%,但當沖量也往往占 70% 之多,股價同樣是照漲不誤。也因此,現在已經沒有周轉率過高的問題,要視個別公司情況,不能一概而論,甚至哪一天都沒人玩了,反而可能會被視為人氣滑落。

跟著外資腳步走  新經濟仍是選股重心

總而言之,專家一致認為,無論美股或台股,都還有機會向上挺進,第 3 季股市依然熱鬧,趨勢產業與新經濟的強勢股還是重心,此外,愛榭克認為,可以跟著外資腳步,張錫則說,如果真的不會選股,那就找龍頭股,或是定時定額基金、高配息的 ETF 也行。

至於何時該有警覺?資深操盤人黃嘉斌形容得相當巧妙: 「在我的定義中,現在資金行情堆砌的資本市場新常態,就是進入賭場形態。賭場有很多種玩家,各有不同的特性,投資有投資的 SOP(標準作業流程),賭場也有賭場的 SOP,你要知道你的對手是誰,也要知道每一種賭局有不同玩法與算法,很多是玩籌碼戰與心理戰。」

黃嘉斌認為,現階段這個大賭場的莊家就是川普,所以接下來的操作,第一,觀察大莊家川普與聯準會動態。第二,成交量如果往 1,600 億元下降且維持一段時間,代表市場降溫,也要注意。第三,如果發現連續大量長黑,主力券商不計價調節,也會是警訊。

(本文由 財訊 授權轉載;首圖來源:shutterstock)