根據中資天風證券知名分析師郭明錤在最新研究報告中指出，預測南韓最強鏡頭供應商 Semco 與中國最強鏡頭供應商舜宇光學將分別自 2020 年下半年與 2021 年進入蘋果鏡頭供應鏈的情況下，玉晶光將會因 2021 年營收與 EPS 的成長有限，因而成為最大輸家，至於 Kantatsu ，則可能自 2021 或 2022 年開始退出蘋果供應鏈。因為受到負面消息的衝擊，玉晶光 22 日的股價原本上映除息秀，在開盤後一秒鐘內迅速填息。但近中午時卻賣壓出籠，玉晶光股價隨即下跌，收盤時來到每股新台幣 715 元的價位，下跌 55 元，跌幅達到 7.14%。
郭明錤在報告中指出，Semco 的進入，除了會取得玉晶光訂單的比例外，也意味著即便 Kantatsu 退出，玉晶光也沒有機會生產更高階的長焦鏡頭，使得其將不利該公司規格升級展望。至於，舜宇光學的進入，則意味著跟玉晶光將有價格戰的發生，也將不利玉晶光營收與 EPS 成長。
郭明錤還表示，因為 Semco 是既有蘋果供應商，並已取得蘋果的供應商代碼 (Vendor code)，故進入 蘋果鏡頭供應鏈的速度快於舜宇光學。另外，基於下列的 3 個理由，包括分散蘋果的鏡頭供應風險、降低蘋果的鏡頭成本，以及新技術的開發等，使得 Semco 與舜宇光學將預期會分別在 2020 年下半年與 2021 進入蘋果鏡頭供應鏈中。
而因為 Semco 為蘋果的策略鏡頭供應商，預計自 2020 年下半年開始出貨用於新款 iPhone 的 6P 鏡頭，2021 年開始出貨 iPhone 5P / 6P / 7P 鏡頭，而 2022 年也開始出貨潛望鏡之馬達與長焦鏡頭。而對於 Semco，預估新款 iPhone 6P 鏡頭出貨比重占約 10%，既有供應商 Kantatsu 的供應比重因此下降。另外，預估 Semco 在 2021 年出貨 6P / 7P 或 5P / 6P。 而若是 iPhone 6P / 7P，則既有供應商大立光與玉晶光均受到負面影響。而若是 5P / 6P，則玉晶光受到負面影響較大。
再加上，預估 Semco 將在 2022 年開始出貨 iPhone 的潛望長焦鏡頭與音圈馬達，預計比重約達到 50%。則另一供應商組合為大立光 + Alps/Minebea 將因 Semco 擁有技術優勢，故 2020 年新款 iPhone的潛望鏡音圈馬達可能捨棄既有spring-type設計，改採 Semco 的 ball-type 設計的情況下，將對 Semco 將會有所受惠。
郭明錤進一步表示，預測舜宇光學將自 2021 年上半年開始大量出貨 iPad 與少量 Mac 鏡頭，這也對玉晶光造成直接負面影響。若出貨順利，則舜宇光學預計將在 2021 年下半年開始出貨 iPhone 鏡頭，更不利玉晶光長期展望。而若是舜宇光學在 2020 年第 4 季驗證流程順利，則預估將在 2021 年上半年開始大量出貨 iPad 5P 鏡頭與少量 Mac 鏡頭。而因為玉晶光是 iPad 5P 鏡頭主要供貨商，故該公司出比重會直接被舜宇光學成為供應商影響。若舜宇光學在 2021 年上半年出貨蘋果鏡頭順利，預計舜宇光學將會在 2021 年下半年開始大量出貨 iPhone 5P 或 6P 鏡頭，對玉晶光出貨比重也將有負面影響。
郭明錤最後強調，玉晶光在 2020 年下半年與 2021 年的業績可能顯著低於市場共識。這對於市場對玉晶光 2020 年下半年與 2021 年的營收與 EPS 估算，並未考量到大立光自 2020 年下半年開始起啟動的價格戰，以及新供應商進入蘋果鏡頭供應鏈的負面影響。因此，預期玉晶光在基本面的表現上，有某些地方可能會讓市場失望，其中包括 2020 年下半年會有低於預期的毛利率，以及 2020 年下半年營收低於預期的情況。雖月營收高點將落在 9 月份，但將低於 2021 年月營收高點。至於受到新進入者衝擊，2021 年可能成長有限。
(首圖來源:科技新報攝)
