中國企違約潮發酵！地方政府融資工具鬧錢荒，建設恐停擺

中國省市仰賴「地方政府融資工具」（Local Government Financing Vehicles 簡稱 LGFV）籌資進行基礎建設，不過永城煤電控股集團為首的一連串國企倒債案，重創債市信心，LGFV 爆發錢荒。外界憂慮國企倒債效應，正蔓延到經濟的其他部分。

金融時報 10 日報導，負責替地方政府籌錢的 LGFV，面臨信貸緊縮（credit crunch）危機，中國靠著撒錢進行基礎建設，擺脫疫情衝擊。恒生銀行首席經濟學家 Dan Wang 表示：「中國地方政府要達成提高投資、創造就業等政策目標，LGFV 是最重要工具之一。倘若 LGFV 無法取得信貸，許多專案可能停擺」。

LGFV 重要性非同小可，是中國債市的最大發債者之一，各地建設高度仰賴 LGFV 資金。今年前三季，LGFV 發售了 3.4 兆人民幣的債券，總額創空前新高，比去年同期跳增 31%。邗江城市建設發展公司是位於江蘇省的 LGFV，該公司高層透露：「我們是地方政府的最大債主，也是中國金融系統的最大負債者。當局無力紓困時，我們會遇上麻煩。」

儘管道路橋樑等基礎建設的獲利微乎其微，以往 LGFV 債券靠著高信貸評等，仍有強勁需求。不過如今情況驟變，Wind 數據顯示，永城煤電債務違約後，LGFV 總發債額年減 14%。LGFV 不只在債市籌不到錢，銀行也開始收緊銀根。中原銀行是許多 LGFV 的債權人，該行主管表示，已「大幅」緊縮對 LGFV 的放款標準、以控制風險。他說：「以往我們不管基本面，會和任何政府支持的平台合作。現在通過或拒絕貸款申請時，會仔細關注他們的槓桿比例和償債資源。」

標普警告：將有更多 LGFV 倒債

CNBC 2 日報導，信評機構 S&P Global Ratings 也警告，下一個面臨更大壓力的中國國企，將是 LGFV，估計會有更多 LGFV 出現債務違約。該機構表示，近年來中國當局容忍更多國企違約，相信此種情況將持續。地方政府資源減少，難以支持判斷失當的疲弱國企。

路透社先前報導，國企爆雷引發債市緊張，人行一再放水，安撫投資人。11 月 30 日人行透過一年期的中期借貸便利（MLF），向市場挹注 2,000 億人民幣。此舉出乎意料，人行 11 月 16 日才操作 MLF，釋出 8,000 億人民幣。上海外資銀行的交易員說：「沒人料到人行今天會透過 MLF 注資，人行先前才說，11 月中放水是該月份的一次性行動」。

人行並宣布，12 月 15 日會再次操作 MLF，協助延展到期債務，挹注金額視市場需求而定。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：shutterstock）