Q2 漲幅力道減弱,瑞銀開第一槍調降面板雙虎評級

作者 | 發布日期 2021 年 01 月 26 日 17:21 | 分類 光電科技 , 證券 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


外資瑞銀投信(UBS)出具報告指出,在宅經濟、遠距需求依舊強勁,加上料件持續緊缺之下,預計面板價格仍呈現上漲格局;然而,在電視製造商利潤被壓縮以及中國面板廠新產能開出等因素影響之下,面板價格在 2021 第二季後的上漲空間將較小。因此,瑞信雖對面板廠 2021 營運保持樂觀,但也先一步調降友達、群創這兩大面板廠評級,從買入(Buy)調整成保持中立(Neutral)。

瑞銀表示,面板價格自 2020 年 5 月從谷底反彈以來,各種尺寸的電視面板價格上漲了 40-113%,但預計 2021 第 2 季的上漲空間將較少。原因在於,由於面板成本大幅上漲,使得電視製造商在 2020 第四季和 2021 第一季的毛利面臨著巨大的壓力;在 43 吋和 55 吋的電視產品上,估計二線的電視製造商毛利率將從 2020 年第三季的 12%/16% 下降到 2021 的 -7%/-6%,這將使得面板價格的漲幅趨於溫和。

其次,瑞銀預計面板供需吃緊的狀況在 2021 第二季之後將會逐漸緩解,原因是中國面板廠開始擴充新產能,像是 TCL 旗下的華星光電,以及惠科,從第二季開始皆相繼擴充新產能。同時,在去年發生的 NEG 玻璃事件在第二季也有望緩解。因此,預估大尺寸電視面板價格在 2021 第一季將成長 10-15%,但到了第二季,漲幅將會大幅縮減至 0-4%。

雖說面板價格在第二季有機會大幅縮減,但這並不代表面板廠營運將趨向悲觀。瑞銀表示,儘管第一季後上漲空間有限,以及供需緊張狀況改善,面板價格也也不會出現的大幅下跌,預估到 2022 年面板供需都將維持健康。

考量到面板價格雖然將呈溫和上漲,但仍好於預期,瑞銀雖然將友達、群創的評級從買入改為中立,但也調升了兩間面板廠的每股盈餘(EPS)。友達 2021/22E 的 EPS 從新台幣 1.57/2.53 上調至新台幣 4.28/5.42;而群創 2021E/22E 的 EPS 由新台幣 1.43/2.26 上調至新台幣 4.09/4.94,並分別給予友達和群創 15.50 元和 13.80 元的目標價。

(首圖來源:群創)

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