聯電最美好時刻尚未來臨,外資力挺目標價 75 元並重申買進

作者 | 發布日期 2021 年 02 月 23 日 17:50 | 分類 晶圓 , 晶片 , 處理器 Telegram share ! follow us in feedly


外資 Aletheia 資本在最新研究報告中以「聯電最美好的時刻尚未來臨」為題表示,在 8 吋晶圓產能吃緊的程度超乎預期,且 28 奈米的營收成長亦優於預期的情況下,預期將使得聯電的出貨價格增強,並且超乎預估。因此,提升聯電的每股目標價,自新台幣 60 元到 75 元,並且重申 「買進」 的投資評等。

報告中指出,在供給吃緊及 28 奈米成長帶動出貨價格提升方面,近期聯電和世界先進同樣開始在與客戶洽談 2022 年的晶圓產能配置及價格,時間點以往提早兩季,預估這是 8 吋晶圓供給持續吃緊的訊號。

此外,2020 年第 4 季 28 奈米的營收比重,已經由第 3 季 14% 增加至 18%,較預估的時間早 1~2 季,原因在於三星德州廠因暴風雪氣候而造成電力中斷供應,因而可能帶動近期 28 奈米比重上揚。因此,預估聯電的出貨價格在 2021 年成長 8% 後, 2022 及 2023 兩年則將再各成長 6% 及 3%。

持續強化成本結構的方面,報告預估聯電在 2022 及 2023 年的年資本支出將維持 13~15 億美元,用於更新及新增產能。不過,公司曾暗示其資本支出將有下降趨勢,如此聯電的折舊費用將維持 4~5 億美元之間。因此,預估聯電的折舊費用將佔總營收及銷貨成本,將從 2017 年的 34% 與 42%,進一步下降至 2022 年的 19% 及 29%,以及 2023 年的1 5% 及 25% 的情況下,使得聯電的毛利率在 2021 年第 4 季及 2022 年第 2 季將達 30% 及 40%,2021 年到 2023 年的自由現金流量收益率也將達 4%~7%,其損益模型將完全不同於過往,此將使得股價持續提升。

(首圖來源:聯電