美股資金輪動，花旗示警科技股褪色效應

美股近期資金輪動，疫情爆發後引領大盤反彈的科技股褪色，小型與價值股翻身。花旗集團分析師比喻，拉動雪橇的主力從哈士奇變成貴賓犬，帶動盤勢的能力跟著打折扣。

去年春季 2019 新型冠狀病毒（COVID-19，武漢肺炎）大流行後，美股獲寬鬆貨幣政策支撐，在蘋果公司（Apple）等科技權值股拉抬下迅速擺脫低谷。但科技股價與本益比水漲船高，投資魅力逐漸褪色，近期遭遇沉重獲利了結賣壓。

花旗集團（Citigroup）首席美股策略師萊夫柯維奇（Tobias Levkovich）今天向駐紐約外籍記者簡報時說，如將美股看成雪橇，大盤原本被哈士奇拖著走。近期資金流向小型股、景氣循環股及價值型股票，形同把哈士奇換成貴賓犬或吉娃娃。

萊夫柯維奇說，標準普爾 500 指數科技股權重達 28%，與景氣連動密切的金融、能源股僅各占 14%、2.5%，小型犬取代哈士奇拉動雪橇將困難許多。

美股 2 月創歷史新高後陷入震盪，部分投資人擔心追加財政刺激將導致通貨膨脹升溫，促使致力維持物價穩定的聯邦準備理事會（Fed）提前升息，本益比偏高的科技股在市場情緒不穩時搖搖欲墜。

隨著美國公債價格走低、殖利率回升，以科技股為主的那斯達克綜合指數 3 日重挫 2.7%，跌幅遠大於道瓊工業指數的 0.39%。自 2 月 12 日收在歷史高點以來，那斯達克指數已回檔 7.8%。

萊夫柯維奇說，從通膨恐慌可看出，投資人預期糟糕結局遲早會到來，但短期不致於發生，因此趁大盤向上時持續參與。投資人彷彿在泡夜店，身體隨音樂搖擺，但一隻腳對準出口方向，盤算何時要出場。

近期美國公債殖利率走升，反映投資人看好經濟在疫苗協助下早日擺脫 2019 冠狀病毒疾病陰影，並刺激物價上漲。但花旗全球首席經濟學家曼恩（Catherine Mann）見解略有不同。

曼恩說，依最佳假設情境，全球經濟朝疫情爆發前趨勢回歸，要到 2024 年才能收復疫情相關失土；今明兩年，已開發經濟體通膨率預計低於 2%，新興市場則是 3% 左右。也就是說，全球經濟有所反彈，但短期內「沒有復甦，沒有通膨」。

她分析，企業持續調高產品售價的能力受限，明年通膨預計趨緩，這波物價漲勢不會促使聯準會等全球主要央行出手因應。

（作者：尹俊傑；首圖來源：shutterstock）