熱錢竄!垃圾債、CLO、SPAC 群魔亂舞,影子銀行構風險

作者 | 發布日期 2021 年 04 月 13 日 16:45 | 分類 財經 Telegram share ! follow us in feedly


全球流動性淹腳目,各國央行為提振備受疫情衝擊的經濟,刻意將利率維持在歷史低點附近。這帶動四處追尋報酬的資金湧進高風險資產,引發市場疑慮。

日經亞洲評論 13 日報導,根據統計,今(2021)年 1-3 月份,信評低於「BBB」的投機等級債(即垃圾債、高收益債)發行量高達 2,083 億美元,創歷史新高紀錄,未償垃圾債的總金額累積已突破 2 兆美元。

不只如此,由「槓桿貸款」(leveraged loan,即由企業資產擔保的垃圾等級債務)打包而成的「擔保貸款憑證」(Collateralized Loan Obligations;CLO),2020 年市場規模也達 6,623 億美元,五年內就膨脹 50%。這引發疑慮,因為 CLO 跟觸發 2008 年次貸危機的擔保債權憑證 (collateralized debt obligations,CDO) 可說是表親關係。

在股市方面,專門併購未上市公司,協助其借殼上市的特殊目的收購公司(Special Purpose Acquisition Company, SPAC)也不斷增生。2016 年至 2021 年 3 月為止,SPAC 總共募資 2,179 億美元,過去六個月一口氣激增 140%。新加坡交易所計畫最快今年中就允許 SPAC 掛牌,香港、印尼市場也在考慮跟進,希望藉此吸引具有潛力的亞洲新創公司。

投資人也大舉湧進虛擬貨幣。路透社報導,根據 CoinGecko、Blockfolio 追蹤的資料,虛幣市值已於 4 月 5 日突破 2 兆美元關卡、刷新歷史新高紀錄。其中,比特幣市值保持在 1 兆美元以上。分析人士直指,只要比特幣高於 53,000 美元,就可保住 1 兆美元市值。

雖然 2008-2009 年全球爆發金融海嘯,促使世界各國收緊金融法規,但近來高風險貸款依舊有激增現象。也就是說,資金繞過傳統受到嚴格規管的銀行,流向日益龐大的高風險融資網絡。由 Tiger Asia Management 創辦人 Bill Hwang 管理的避險基金 Archegos Capital Management,因槓桿爆倉被迫清算超過 200 億美元部位就是一例。

據 MarketWatch 等外電報導,複雜金融工具──差價合約(contract for difference,簡稱 CFD),是 Archegos 融資追繳事件的主要核心。StockCharts.com 資深技術分析師 Julius de Kempenaer 解釋,CFD 讓交易者對某檔證券的價格直接下注,但不需要真的買進或出售證券。他解釋,CFD 屬於槓桿投資,交易者的融資部位只須達標的資產總成本的 10-20%,即可進行交易。也就是說,只需要繳交 20 萬美元的保證金,就可取得價值 100 萬美元的投資部位。

摩根大通 (JPMorgan Chase 通稱小摩) 執行長 Jamie Dimon 4 月 7 日即在股東信上警告,由於銀行受到的法令規管並不一定適用於非銀行機構,導致影子銀行日益壯大。雖然不清楚非銀行機構及影子銀行是否已對系統構成風險,這個趨勢確實在加速,必須持續監控。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:pixabay