Fed 還能升息嗎？專家：接近零的利率已成新常態

自上次金融危機結束以來，聯準會（Fed）的資產負債表規模已倍增，如今佔美國國內生產毛額（GDP）的 40%。Fed 開始考慮談論削減量化寬鬆貨幣政策（QE），引發市場疑慮，何時升息也是重要問題。經濟學家直指，接近零的利率已成新常態，Fed 究竟能否升息恐怕更關鍵。

Barron′s 26日報導，Natixis美洲首席經濟學家Joe LaVorgna發表研究報告指出，Fed大量購買債券壓低利率，並以資產價格（尤其股票）為主要的貨幣政策工具。此即所謂的財富效應（wealth effect，指人民資產成長時、消費意願會增強）。也因此，股價若拉回，恐對經濟成長造成負面衝擊，進而阻止Fed收緊貨幣政策。

不只如此，華盛頓當局推出的大規模財政刺激方案，早讓削減QE成為艱鉅任務。Fed如今是美債主力，LaVorgna問，還有誰能吞下數兆美元的額外債務？「Fed的資產負債表持續膨脹，股市也不斷走高。」「資產價格下降造成的GDP萎縮效應，恐衝擊未來經濟活動，這意味著Fed或許永遠無法讓利率回歸正軌。」

值得注意的是，Fed上次緊縮循環就無法讓聯邦基金利率超過2.5%，疫情來襲前已數度降息。此後，美國家庭、企業與聯邦政府的債務就益發沉重。Fed如今進退維谷，收緊政策將拉高償債成本、打擊經濟成長；若不緊縮，家庭、企業與政府的債務將持續增加，讓Fed更加動彈不得。

LaVorgna直指，Fed陷入難以擺脫的困境，尤其是在經濟明（2022）年趨緩之際（今年重啟熱潮過後、明年成長幾乎肯定會減緩）。若下次危機來臨，Fed跨越紅線買進股票，他也不會意外。