COVID-19 衝擊,可能改變國際債信評等標準

作者 | 發布日期 2021 年 05 月 31 日 18:15 | 分類 國際金融 , 證券 , 財經 line share follow us in feedly line share
COVID-19 衝擊,可能改變國際債信評等標準


國際信評機構標準普爾(S&P)19 日調降哥倫比亞長期主權債信評至非投資級評等的「BB+」,摘除哥國保持 10 年的投資級地位,原因是政府削減赤字的計畫,引爆大規模抗議並遭國會擋下,改善財政的可能性大減。標普此舉引發下個國家會是誰的疑問;此外,許多國家看來應降級卻獲得倖免,這是否代表著評等標準正隨著 COVID-19(2019 新型冠狀病毒)變化。

哥國降級,其他國家岌岌可危

國際信評機構標準普爾19日將哥倫比亞長期主權債信評等調降到「BB+」非投資級評等,主要理由是哥國政府撤回稅改草案,導致財政惡化的情況恐難以立即改善,再加上自4月28日以來爆發的全國示威罷工行動短期內無平息跡象,已對國內經濟帶來衝擊。

標準普爾是三大國際信評機第一個調降哥國債信評等至非投資等級。目前惠譽國際(Fitch Ratings)及穆迪(Moody′s)仍分別維持哥國「BBB-」及「Baa2」投資級主權債信評等。

失去投資級信用評等將增加借款成本,對任何政府來說都是嚴峻的考驗。但哥倫比亞絕非唯一被剝奪投資級評等的國家。

過去10年,巴西、南非、土耳其以及其他多國都成為「墮落天使」,債信評等降至垃圾級。而COVID-19的壓力,意味有更多國家面臨降級危險。

惠譽和穆迪都向印度和羅馬尼亞發出警告,也把哥倫比亞、巴拿馬和烏拉圭列入觀察名單。至於標普的觀察名單,雖然只剩下加勒比海的小國古拉索(Curacao),但仍有10國處於危險的BBB-最低投資級評等,儘管前景仍維持「穩定」。

許多國家情況難容樂觀。印度的債務佔GDP比(國內生產毛額)高達90%。除了羅馬尼亞,其他上述所有國家的債務比都遠高於BBB-評級國家的55%平均。

今年新興市場的利息支付中數,預計也將大大升高。惠譽估算將相當於GDP的2.5%,相較於主要經濟體的1.2%。此外,如果COVID-19疫情持續,經濟復甦將繼續被推遲。

債務與GDP比,非降級必然原因

穆迪歐洲、中東及非洲地區(EMEA)首席信貸官(Chief Credit Officer)艾利斯(Colin Ellis)表示:「沒有自動觸發降級的債務與GDP比魔術數字,並非如此運作。」

降至垃圾等級,政府公債或公司債將自動排除於某些高級投資指數之外,並將引發因舉債成本增加導致的一系列問題。

相較其他主要評等公司去年大砍25%~30%追蹤國家評級,今年穆迪上調評級的國家數量差不多是降評數量3倍。如果企業也包括,標普上調評級的數量則多50%。

艾利斯指出,當這是短暫劇烈的衝擊時,就應該從嘈雜中觀察。與2007~2008年持續近18個月的金融危機相比,COVID-19對大多數國家造成長達6個月的嚴重經濟痛苦。

COVID-19衝擊,評等標準或不同

但嘈雜聲中解讀影響,可能有不一致風險。巴克萊(Barclays)分析師表示,上週表示將努力維持市場對財務信心的哥倫比亞,應該會覺得很不公平。

即使哥倫比亞存在稅改計畫的問題,但一個月前,標普還曾保證將維持投資評等。此外,哥倫比亞的債務對GDP比為65%,遠低於印度的90%或克羅地亞的85%,但這兩國投資仍維持在「BBB-」。

COVID-19疫情爆發後,哥倫比亞債務比上升了15%,也比羅馬尼亞20%低,但標普卻把羅馬尼亞從降級警告除名。

義大利今年債務水準將達GDP的150%,但標準普爾卻提升評級。

M&G投資管理公司分析師瓦希托夫(Eldar Vakhitov)以羅馬尼亞為例指出,「充滿不確定的情況下,評等機構似乎會對許多國家採取對有利態度。」

標準普爾2019年曾對羅馬尼亞發出降級警告,擔心預算赤字將從佔GDP的3%升高至4.5%。但即使這個比率在2020年達到9%,而今年預估將為7%,但標普並未採取後續行動。

改變標準,或引來爭議

標普的首席主權分析師之一吉爾(Frank Gill)指出,羅馬尼亞新政府已放棄大幅增加養老金。更廣泛而言,COVID帶來經濟衝擊的程度尚有很大的不確定性,因此可能情況下,給予一些利益是合理做法。

惠譽主權評級主管史特林格(Tony Stringer)最近指出,幾乎所有國家債務都上升,並沒有哪國情況特別糟。惠譽預測,到2022年,全球政府債務將達95兆美元,與疫情前2019年相比,名目增幅達創紀錄的40%。

史特格林4月時說,當發生衝擊所有國家的危機時,部分指標也將產生變化,為評等帶來緩衝。不過對其他觀察人士而言,接受這種高負債顯得有些尷尬。因為評等是專門設計評斷各國償還債務能力的指標。歷史顯示負債越多,陷入困境的風險就越大。

標準普爾前主權評等主管克雷默(Moritz Kraemer)說:「這就好像說警官,你不能開我罰單,因為其他人都超速。」

(本文由 中央廣播電台 授權轉載;首圖來源:shutterstock)