錢多到沒處放，銀行／MMF 恐拒收？外界籲 FED 調升 RRR

美國聯準會（FED）和政府瘋狂印鈔，市場錢多到沒處放，湧入美國短期公債和其他證券，爆量資金讓部分短債殖利率轉負。投資人呼籲 FED 採取行動，以免貨幣市場基金（MMF）的負利率成為常態，傷害貨幣體系。

金融時報15日報導，TD Securities利率策略師Gennadiy Goldberg說，如果此種壓力持續，可能會演變成「貨幣系統的運作問題」，太多現金無處可去，會讓利率的下行壓力更為白熱化。

此一問題非同小可，負利率會顛覆貨幣市場基金的機制。貨幣市場基金極為重要，企業和個人手上的資金，除了存入銀行，另一替代選項就是投入貨幣市場基金，以投資短期美債和其他債券。貨幣市場基金也在附買回（repo）市場發揮關鍵作用，能提供短期融資給其他投資人。

投資美國公債的政府貨幣市場基金，5月資產管理規模首次突破4兆美元，意味美國財政部減少發行短債之際，卻有前所未見的巨量資金搶購此種公債。貝萊德全球現金管理主管Thomas Callahan表示，以資產管理規來說，這是最好的時代，但是以投資而言，卻是最糟的時代。合適的投資目標奇缺，迫使貨幣市場基金把資產存入FED的附賣回協議機制（reverse repo，即Fed向金融機構賣出公債以收回現金），14日存放在附賣回機制的資金衝上5,840億美元、刷新歷史紀錄。JP摩根預測，不久後此一金額會飆至7,500億美元。

目前FED的存款準備金率（Required Reserve Ratio，RRR）為零，也就是說銀行把多餘準備金存在FED，沒有利息可拿。部分人士呼籲FED調升RRR，以推升短債殖利率。JPMorgan策略師說，此調整有道理，能減少貨幣市場基金和銀行不願意收取現金引發的金融穩定風險，並確保RRR為貨幣市場基金的地板利率。

華爾街日報9日報導，美國企業大發債，銀行滿手現金，不知道該如何是好。FED數據顯示，今年3月底到5月26日，銀行存款飆升4,110億美元至17.09兆美元，儘管增加幅度低於去年同期，卻是過去20年來平均值近4倍。有些銀行現金太多，要企業別再存放更多現金，呼籲客戶把錢花在改善營運或用於其他地方。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：AgnosticPreachersKid [CC BY-SA 3.0], via Wikimedia Commons）