5G 初期陣痛漸緩，電信三雄自由現金回升

中華電、遠傳 7 月 28 日法說會率先報佳音，Q2 獲利表現都優於財測，中華電、遠傳也看好 5G 滲透率提升、ARPU 回到成長軌道；中華電 Q2 5G 用戶突破百萬，年底將挑戰 200 萬；遠傳 5G 用戶本月底則可望突破百萬；緊接著台灣大 8 月 5 日也將舉行法說會，台灣大 5G 滲透率漸入佳境，預期 Q3 用戶也將突破百萬。

隨著5G貢獻放大，電信三雄今年獲利可望落底回穩，觀察電信三雄近幾季自由現金流量，也都已出現回升跡象，可望支撐後續維持穩定股利配發表現。

中華電、遠傳上半年獲利皆超標，台灣大營收成長最亮眼

中華電Q2 EPS 1.15元，上半年EPS為2.29元，穩居電信每股獲利王，中華電連兩季獲利表現都優於預期，上半年EPS財測達成率突破111%（上半年財測EPS為2.02~2.06元），法人看好，中華電隨著5G用戶快速擴大，加上ARPU回到成長軌道，加上固網、資通訊業務也表現不差，今年EPS可望超越財測EPS的4.2~4.4元。

遠傳Q2 EPS 0.61元，上半年EPS則為1.16元，上半年EPS財測達成率為115.2%（上半年財測EPS為1.01元），也繳出亮眼的成績單；遠傳7月23日已除息3.25元，不過目前仍貼息。

5G業務拉抬下，遠傳Q2行動服務營收與ARPU都已回到年增表現，8月底5G用戶可望突破百萬。值得留意的是，遠傳上半年新經濟營收比重已達16%，而上半年資通訊合約金額則年增近五成，顯示企業客戶市場成長仍相當具潛力。

台灣大也將於8月5日舉行法說會，台灣大上半年合併營收年增16.68%，EPS為2.02元；台灣大營收年增表現居電信業之冠，主要受惠電商業務持續放大，以及行動通訊、寬頻業務回溫。

電信三雄獲利回穩，5G支出高峰將過，自由現金好轉

電信三雄受到低資費衝擊，以及5G初期高建置成本影響，2019、2020年獲利連續下滑，不過隨著5G投資高峰逐漸過去，預期自由現金流量將改善。

中華電Q2自由現金為73.5億元，較Q1的54.3億元改善，中華電過往每年平均自由現金約400億至500億元，每年股利支出則約300多億元，中華電今年資本支出為創高的431億元，曾一度引發外資擔憂未來配息能力，而中華電上半年執行150億元的資本支出，今年底5G 基地台數量目標則從1萬座上修至1.2萬座，不過並未再增加資本支出預算，主要是因設備價格已逐步下降，法人認為，隨著5G建置成本逐漸放緩，將有助於中華電維持穩定配息。

遠傳上半年自由現金流量為66.2億元，今年資本支出規劃為149億元，上半年已支出53.03億元，符合財測預期，遠傳過往每年自由現金流約在160億至180億元。

台灣大今年初規劃的資本支出為118.15億元，較去年200多億元大幅改善，也因此，台灣大Q1法說會時就已表示，隨著5G投資高峰期已過，自由現金流量將逐漸改善。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：科技新報）