恆大若清算,蔓延問題嚴重?恐撼動房市、亞洲高收債信心

作者 | 發布日期 2021 年 09 月 17 日 15:15 | 分類 中國觀察 , 公司治理 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


恆大集團深陷流動性危機,恐重整超過 3,000 億美元的債務,瑞銀(UBS)原本認為恆大應無違約的立即風險,如今卻稱信用事件恐難免,直指重整債務是最有可能的結果。

Seeking Alpha 16日報導,瑞銀由Kamil Amin帶領的策略師及分析師團隊發表研究報告表示,恆大聘請金融顧問、尋找緩解流動性問題的方式,再加上北京當局介入、要求銀行展延還款期,改變了該行看法。年初迄今,恆大在港掛牌的股票已慘崩逾八成。

報告稱,恆大透過約定銷售、拋售資產創造流動性的能力,近期明顯惡化,信用事件可能因此提前出現。這場騷動恐蔓延全球,端看恆大究竟是決定重整債務、或是直接清算資產而定。清算資產是較為惡劣的情境。

瑞銀報告直指,就當前情況來看,重整債務是較為可能的結果,恆大的在岸債券(2025年到期)似乎也反映這樣的預期。恆大在岸債券目前報價27美元,暗示回收率(Recovery rate,違約事件中透過止贖權或破產程序等收回的金額)將達25~30%。

瑞銀認為,若恆大進行債務重整,債券價格有望從低點反彈、問題蔓延程度有限,但若走上清算這條路,問題恐高度蔓延。問題可能從幾個管道往外擴散:若回收率極低,房地產、亞洲離岸高收益債市場的投資人信心恐備受打擊,進而影響中國整體金融資產;信用違約事件的骨牌效應,恐蔓延至中國其他金融資產,進而導致開發中市場、新興信用/股票市場的表現遜色。據傳,恆大債務牽扯到130多家銀行及超過120家非銀行機構。

恆大陷風暴  流動短缺隱憂曝

恆大集團陷入財務危機、恐將違約,引發流動性短缺疑慮。Zero Hedge報導,中國一年期美元兌在岸人民幣換匯點數(swap points,用來衡量人民幣在外匯市場的資金成本)14日最多一度跳升至1,843點,創將近四年以來新高。

Mizuho亞洲外匯策略長Ken Cheung表示,恆大集團債務違約的危機可能蔓延房地產市場,帶來大量不確定性,市場參與者也許會想透過換匯市場兌換更多離岸人民幣(CNH)及在岸人民幣(CNY)。交易者也許已準備進入「流動性緊縮的危機模式」,全面破產可能觸發債券及財富管理商品接連違約的骨牌效應。他說,「信用崩潰將導致金融市場陷入流動性緊縮。」

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:Flickr/Navjot Singh CC BY 2.0)

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