一文解讀全球經濟即將步入疫後復甦「深水區」，如何判斷水有多深？

縮表進程啟動、通膨快速升溫……全球經濟即將步入疫後復甦的「深水區」。

如何判斷水有多深？聯準會前主席柏南克近日於線上論壇談話，為投資人提供指引。

9月末美股動盪，全球金融市場跟著神經緊繃。美股動盪的表層因素，是美國公債殖利率迅速攀升，背後自然有市場對美國聯準會（Fed）啟動縮表進程、通膨惡化狀況的惴惴不安。聯準會究竟打什麼算盤？通膨惡魔的虛幻或現實又該如何判斷？除了當今聯準會主席鮑爾（Jerome Powell），最有資格回答這些問題的，當屬聯準會前主席柏南克（Ben Bernanke，見首圖）。

畢竟任內遭遇百年一遇的2008年金融海嘯，他用空前量化寬鬆（QE）手筆，大印美鈔搶救世界，也逼自己必須隨時緊盯印鈔副作用通貨膨脹的變化；且他在8年前搞出驚動全球的「縮表恐慌」（Taper Tantrum），對聯準會減少購債、縮減資產負債表，他有流程規畫的實務經驗，也有別人沒有的──檢討。

於是，當柏南克9月24日現身美國信安環球投資（Principal Global Investors）主辦的亞太線上經濟論壇，很「認分」對當今投資人的兩大不安因子，難得具體回答。

「這正是我預期的」，柏南克開場白針對的，是鮑爾最新政策聲明。論壇前一日，鮑爾宣告聯準會即將於11月啟動「縮表」進程，預料11月2及3日政策會議後，開始縮減每月1,200億美元債券購買計畫。

談聯準會縮表進程
就業市場數據差，就提前喊卡

柏南克指出，這聲明間接暗示聯準會「減少資產購買」步伐「將持續約8個月」。也就是一直到明年中。至於時程表有沒有任何提前喊卡的可能，柏南克依循聯準會政策邏輯回答：「有，但需要『非常糟糕』的就業市場報告。」

在他看來，就業市場數據不僅攸關縮表進程，也攸關聯準會終止購債後是否立即啟動升息循環。不過他也提醒聽眾，聯準會對就業市場數據的判斷頗複雜，如單看失業率，就算數字很低，聯準會也未必會用樂觀解讀，「有可能低失業率是因很多人離開就業市場。」柏南克表示，除了失業率，聯準會通常還會參考「就業人口比率」、「勞動參與率」，乃至工資水準等多項指標。

（作者：黃煒軒；全文未完，完整內容請見《今周刊》；首圖來源：Federalreserve, Public domain, via Wikimedia Commons）