受中國競爭對手積極擴產影響,法人給予晶豪科中立評等/目標價 144 元

作者 | 發布日期 2021 年 11 月 24 日 10:40 | 分類 記憶體 , 證券 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


國內法人最新投資報告指出,2022 年 5G、物聯網等應用持續增加,有利 DRAM 需求成長。晶圓產能方面,晶豪科和晶圓廠均簽定長約,2022 和 2021 年晶圓產能相近,2022 年僅能透過製程轉換增加產出,晶豪科顆粒數約增加 10%~20%。預估晶豪科 2022 年每股 EPS 為新台幣 18.76 元。然近期中國 DRAM 廠積極擴大 DRAM 產能,雖然無法與一線大廠抗衡最先進 DRR4 以上高階產品,但利基型 DRAM 有機會台系廠商競爭,將對台系廠商造成壓力,將晶豪科投資評等調降至「中立」, 目標價由每股 157 元調降至 144 元。

晶豪科 2021 年第三季每股 EPS 為 6.66 元,受惠 DRAM 及 NOR Flash 出貨佳及價格調漲,第三季合併營收 68.43 億元,較第二季成長 10.82%,毛利率增加 7.61 個百分點至 44.27%,產能吃緊下第三季毛利率創高。市場需求和應用端和過去不同,產品組合最佳化使毛利率大幅提升,往年毛利率 20% 已是很好水準,如今翻倍成長,累計 2021 年前三季每股 EPS 到 13.72 元。

晶豪科目前存貨 50.67 億元,公司認為存貨 4~6 個月內都是合理範圍,因晶圓廠生產需 3 個月,後段封裝需一個月左右。預估 2021 年第四季每股 EPS 將到 6.07 元。晶豪科 SDRAM 和 DDR 出貨量穩定,DDR2 和 DDR3 為出貨大宗。2021 年以來毛利率明顯增加,除報價上漲外,主要來自公司轉型成功。晶豪科記憶體分為利基型記憶體顆粒 (Packaged Niche Memory) 和客製化 SoC 記憶體 (Customized SoC Memory,有含 NOR Flash),SoC Memory 出貨數量比例達記憶體 66%。

展望 2021 年第四季,受中國限電與長短料影響,公司預期利基型記憶體顆粒 DDR3 進入短期修正,DRAM 中 1G DDR3 出貨最多,因此最近報價下跌約影響 5%~6%。DDR2 以下規格產品影響甚微,SoC Memory 影響更小。整體看第四季和第三季價格相當, 第四季毛利率約 40%。綜合以上因素,預估晶豪科第四季每股 EPS 為 6.07 元,全年每股 EPS 到 19.5 元 。

(首圖來源:晶豪科)

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