WSJ：人民幣恐已觸頂，將湧現下行壓力

儘管 2021 年中國經濟成長放緩、房市陷入危機，人民幣卻是匯市的意外贏家，相對於美元穩定升值。外媒認為，此種情況不大可能持續，人行寬鬆貨幣，美國聯準會（FED）則轉趨鷹派等因素，暗示人民幣升勢可能已經觸頂。22 日尾盤，離岸人民幣升值 0.02%、報 6.3748兌1 美元。

華爾街日報（WSJ）報導，疫情促使西方國家大買商品，讓世界工廠──中國獲益匪淺，握有極為龐大的貿易順差，支撐人民幣挺升。2021年10月中國貿易順差打破單月空前紀錄、達845億美元。今年前11個月，中國貿易順差年增30%、至5,950億美元。資金不斷流入中國，帶來升值壓力。

有鑑於此，今年迄今人民幣兌美元升值2.6%。由於2021年來美元指數彈高7.2%，美元相對於多數貨幣均強力攀升。此種情況下，人民幣仍有這種表現相當驚人。

儘管如此，隨著歐美解封，服務需求增加、商品需求減少，人民幣升值壓力將降低。另外，北京開始釋出寬鬆貨幣的明確訊息。人行先調降了銀行存款準備金率（RRR），釋出大量流動性。20日人行又下砍了1年期貸款市場報價利率（LPR）。共黨高層對人行施加的政治壓力之大，數十年未見。

降息會打壓人民幣計價資產對全球市場的吸引力，尤其是此時美國正在縮減刺激措施、並準備升息。未來中國的新資本管制措施，將遭逢實施以來的最大考驗，結果也許是資本外逃和人民幣貶值。

憂硬著陸  中國溫和寬鬆啟動

南華早報、CNBC先前報導，人行表示，1年期LPR是多數新貸款和未償還貸款的基準利率，從3.85%降至3.8%。5年期LPR是房貸的參考利率，維持在4.65%。2019年起LPR就被視為中國的實質基準融資利率，LPR已經20個月按兵不動，上次人行做出調整是在2020年4月，1年期LPR從4.05%降至3.85%。

此一決策符合市場預期，路透訪調的40名人士中，有29人估計LPR將降。Capital Economics首席亞洲經濟學家Mark Williams說，降息會直接傳導到未償還的浮動利率商業貸款，而且應該會讓新的固定利率貸款更便宜。他認為調降1年期LPR是「另一溫和寬鬆之舉」。

今年第四季中國GDP的年增幅度可能低於4%，遠低於第一季的年增18.3%。中國成長急速放緩，引發經濟「硬著陸」的憂慮，眾人呼籲祭出更多支持措施。Williams預測，2022年，1年期LPR利率還會續降45個基點，初期跡象顯示貨幣政策將趨於寬鬆，但程度不會太劇烈。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）