力積電邏輯代工 2023 年後面臨下修壓力,外資給予 70 元目標價

作者 | 發布日期 2022 年 01 月 03 日 16:40 | 分類 晶圓 , 晶片 , 記憶體 Telegram share ! follow us in feedly


歐系外資指出晶圓代工大廠力積電的狀況,雖然力積電優於同業的成熟製程技術,但產能吃緊沒有改變下,依舊看好 2022 年股東報酬率表現。基於接下來供應增加與需求放緩,還有與客戶簽訂長約價格限制未來價格成長,導致 2023 年平均價格成長趨緩,預期毛利率與股東報酬率將承受壓力。以上因素影響下,給予力積電「中立」投資評等,目標價每股新台幣 70 元。

力積電晶圓代工市場有 3% 市占率,估計截至 2021 年第三季,營收 56% 來自成熟製程邏輯代工業務,另外 44% 來自 DRAM 代工業務。邏輯代工業務方面,主要產品包括顯示驅動晶片、電源管理晶片與分散式元件等。力積電 65 / 90 奈米特殊鋁製程技術可比其他代工廠的銅製程技術,自 2020 年以來受惠 5G 手機與 4K 電視市場需求,有較同業更優異的股東報酬率改善。

預估 2022 年邏輯代工出貨價格年成長 16%,只是到 2023 年將因晶圓產能供應增加,還有市場需求減緩而有變化。除了晶圓產能供應增加、市場需求減緩,與長約客戶簽定價格也限制力積電出貨價格成長。加上力積電新晶圓廠興建,折舊攤提將對營運造成壓力,新晶圓廠預計採用的 2X~4X 奈米製程對力積電來說是新製程,良率還需最佳化時間,都是力積電接下來的風險。

外資強調,基於以上的因素,2023、2024 年毛利率將到 35.4% 及 35.8%,股東報酬率 2022 年達天花板 33% 之後,2023 及 2024 年將下滑到 24% 及 17%,給予力積電「中立」投資評等,目標價每股 70 元。力積電 3 日股價收盤也正好收到每股 70 元,下跌 1.2 元,跌幅 1.68%。

(首圖來源:科技新報攝)