台積電 1/13 即將召開法說會,外資對未來營運看法兩極

作者 | 發布日期 2022 年 01 月 05 日 15:00 | 分類 晶圓 , 晶片 , 證券 Telegram share ! follow us in feedly


將在 13 日召開法說會,開年後又重新吸引外資加碼力道的晶圓代工龍頭台積電,股價連兩天飆升,市值最高一度增加新台幣 1 兆元,直到 5 日盤中漲勢才稍作停歇。對台積電未來展望,外資最新研究報告呈「大西洋大戰」,美系外資看空台積電,給予「劣於大盤」投資評等,目標價每股新台幣 618 元,但歐系外資力挺,重申「買進」投資評等,目標價每股 740 元。

看淡台積電的美系外資指出,近期市場將進入供過於求。調查顯示,智慧家庭產品需求持續消退,加上中國智慧手機市場似乎沒有復甦跡象,但晶圓產能供應 2022 年將年成長 10% 以上,使台積電半成品客戶增加庫存,半成本庫存水位過高,供應鏈會出現新一波修正。

相較市場投資人,市場有下修風險,台積電因技術領先不受影響,持續保留比出脫更有力的看法,外資表示完全不認為如此。台積電 50% 營收來自智慧手機,20% 來自智慧家庭,還有少部分來自加密貨幣,高資本支出將對獲利更敏感,且 2.3% 殖利率不那麼具防衛性,台積電很難於下行風險週期擴大本益比,使台積電股票吸引力逐漸下降。

與美系外資看法不同,歐系外資表示 13 日法說會公布 2021 年第四季營收,預計有機會達財測上緣目標。2022 年第一季營收預計也將優於過去 5 年同期表現,原因是晶圓代工價格調漲,抵消季節性因素的不利影響。毛利率預計達 52.6%,使 2022 全年營收表現樂觀。

台積電 2022 年營收成長基礎來自 5 / 4 奈米製程產品不斷擴大,且藉更多元產品與長期 50% 以上毛利率發展穩定獲利結構,推動未來幾年毛利率維持 52%~52.5% 水準。即將到來的 3 奈米製程,市場雖擔心台積電宣布開始 N3E 製程,可能增加資本支出衝擊獲利,但調查顯示,N3E 設計變動不大,僅減少製造程序提升性能,降低客戶設計複雜度,N3E 毛利率還將略高於 N3 製程。加上 3 奈米預期接下英特爾訂單,產能第一年預估超過 5 奈米第一年產能,看好台積電發展,重申「買進」評等,目標價每股 740 元。

(首圖來源:shutterstock)