股六債四危險？小摩：債券恐遇空頭平坦、負報酬

隨著聯準會（Fed）準備開出升息第一槍，美股、美債價格 2022 年一開始就全面下挫，摩根大通（JPMorgan Chase & Co.，通稱小摩）直指，股票 60%、債券 40% 的傳統投資組合也「陷入危險境地」（is in danger）。

MarketWatch報導，受到新年股票、債券這兩種資產類別的價格同步下殺影響，年初以來，60%股票、40%投資等級債及公債的投資組合虧損已達3.2%。這跟過去狀況大相逕庭，因為債市通常是人們躲避股票大跌風險的避風港。Vanguard Group統計顯示，1926~2020年，股六債四投資組合的歷史年度報酬平均為9.1%。

小摩策略師Thomas Salopek 19日發表研究報告指出，固定收益投資人面臨近來最具挑戰的環境。利率市場還有大量續漲空間，而利率預期也可能進一步攀高。

Salopek警告，實質利率相對於經濟環境仍過低，Fed又將調升利率，看來債券非常有可能面臨負報酬、因為殖利率曲線恐陷入「空頭平坦」（bear flattening，即短期利率上揚速度較長期利率快）的境地。他預測，2022年美國10年期公債殖利率將上看2.25%。

芝加哥商業交易所（CME）的FedWatch工具顯示，聯邦基金期貨投資人預估，Fed 3月有將近92%的機率升息一碼，另外還有5.4%的機率會升息兩碼。

Toews Asset Management執行長Phillip Toews 19日也表示，「股六債四組合已死」的說法是正確的，只是時間被延後了，主要是因為Fed釋出大量寬鬆貨幣的關係。他說，Fed提振了債券及股票市場，如今無法繼續這麼做，「Fed賣權」（Fed Put，指Fed會在股市大跌時出手救市）已消失，至少對金融資產而言。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）

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