遇漲避險取代逢低買進，股民怕跌大買下行保護

美國聯準會（FED）亮出「鷹」爪，打壓衝上 40 年高的通膨。股民湧向期權市場，大買下跌時能避險的選擇權，美股的防衛性佈局創四年之最。

路透社14日報導，近幾月來投資人加碼避險，大舉敲進美股下跌時有保護作用的賣權（put）。Trade Alert數據顯示，標普500指數ETF（SPDR S&P 500 ETF Trust ETF），每口未平倉買權（call）相對未平倉賣權的一個月移動均值達2.25，為至少四年來最防衛性的配置。

股市一漲，許多人就購入選擇權避險，這和行之有年的「逢低買進」背道而馳。以前美股遇上拉回，投資人會投入現金加碼購股，當前情況改變。Susquehanna衍生商品策略的共同主管Chris Murphy說，波動性程度成了買賣標的，股市反彈時，波動性跟著浮現，投資人抓住機會迅速下手。

Murphy點出：「一切都可歸結到FED賣權……現在FED不再替股市撐腰」。FED賣權是說，市場相信倘若股市跌太兇，央行會出手相救，開始停止緊縮或甚至寬鬆貨幣。2019年美股暴跌，FED曾暫停升息馳援。

部分人士認為，如今通膨壓力罩頂，FED對美股轉弱不再積極行動。美銀全球研究（BofA Global Research）報告稱，通膨持續居高不下，讓FED從波動性壓抑者和股市報酬創造者，變成波動性製造者和股市報酬打壓者。美銀最新的基金經理人訪調顯示，眾人估計標普500指數需跌至3,637點，FED才會介入；和14日標普500收盤價4,392.59點相比，約17%下行空間。