馬斯克孤注一擲「強娶」Twitter，與當年「竊取」特斯拉竟是同樣劇情

伊隆·馬斯克（Elon Musk）才剛成為 Twitter 大股東，後腳就對其發動攻擊。據提交 SEC（美國證券交易委員會）的文件，馬斯克 13 日對 Twitter 董事會發起收購邀約，想以每股 54 美元全資收購 Twitter，並私有化。

4月初馬斯克花28.9億美元收購Twitter 9.2%股份，成了最大股東。其實他增持Twitter股票從3月中就開始，卻在4月4日才宣布，打了Twitter董事會一個措手不及。

且馬斯克不滿足只是當股東：現在討論的全資收購，意味馬斯克計劃全面接管公司。

「我投資這家公司，是因為我相信其前景……但我現在意識到，以現況看，這家公司無法增長且服務整個社會。」致Twitter董事長Bret Taylor的信，馬斯克說「Twitter需以私有化改革」。和他當年強勢接管特斯拉劇情如出一轍。

馬斯克決定以每股54.2美元收購全部股份，預計共花費430億美元。此價格比馬斯克低調收購Twitter股份的溢價率高達54%，也比收購股份時正式公布的股價提高38%。馬斯克認為54美元全資接管，對公司董事會和其他投資者來說都是最好的結果，「這是我的最終報價，如果不接受，我將重新評估股東身分。」

SEC前任主席Robert Jackson Jr.對《紐約時報》表示，馬斯克這次收購行動再次披露延遲，照美國收購法律，馬斯克可能涉及惡意收購（hostile takeover），即投資者祕密囤積某公司股票，再對公司提起收購。

但照馬斯克的邏輯，他覺得並不是惡意收購，反而是「改革Twitter」。

其他投資者也有動作：美國時間14日下午，Vanguard突然增持持股，股權達10.3%，暫時超過馬斯克，奪回第一大股東寶座。

外界沒有人知道馬斯克所說「重新評估股東身分」是什麼意思。不過另一份遞交SEC的文件，記錄馬斯克和Twitter董事長Bret Taylor的通話內容。

馬斯克：

這次是正經收購，完全沒有跟董事會打太極拳的想法，沒有別的可用手段了。
價格非常適宜，股東會滿意的。（潛台詞：別給臉不要臉？）
對Twitter現任管理層完全沒有信心。
收購只是Plan A，如果被拒，還有Plan B。
這並不是威脅，真的認為如果投資，就一定要看到這家公司發展更好，然以現況（包括上市公司）無法達成，所以必須私有化下市。

「Twitter有很大的潛力，我將解鎖它。」馬斯克寫道。

雖然被馬斯克突然增持打個措手不及，Twitter董事會和管理層還是在公開場合表示歡迎，Twitter CEO Parag Agrawal還邀請他加入董事會，不過馬斯克拒絕了。

自從半個月前馬斯克突然公布增持結果，他和Twitter的控制權爭奪戰已開啟。表面和平下暗流湧動，發生許多大小事件，頗具戲劇性。就讓我們回顧一下馬斯克這場爭奪Twitter控制權的「連續劇」如何走。

低調增持，開始演戲

馬斯克3月14日開始買Twitter股票。為了便於理解，這次收購9.2%股權稱為「第一次投資」。

律師同日向SEC提交增持股票申請文件顯示他計劃以被動投資收購Twitter 9.2%股份。被動投資又稱靜態投資，指透過最小化買賣來最大化回報。

如果照被動投資定義看，第一次投資意思就是：我看好這家公司，我想把它的股票加入我的資產配置組合策略，我沒有長期觀察和左右這家公司管理之意，我只是想持股理財。當然照現在劇情，第一次投資還真不是「純粹」靜態投資。

公開資料，Twitter最大機構股東為Vanguard Group（8.39%）、黑岩基金（4.56%）、SSgA基金（4.54%）、Aristotle資管（2.51%）和女股神ARK投資公司（2.15%）。

聯合創始人兼前任CEO Jack Dorsey股權只有2.25%，公司融資上市及後期套現不斷稀釋，且沒有類似雙股／三股機制保護，已失去決策權，才先後兩次在董事會要求下「出走」。

同為「PayPal黑幫」成員、和Jack Dorsey關係相當好的馬斯克，第一次投資後持股突然竄到9.2%，直接成為名副其實最大股東。美國時間14日下午，Vanguard也增持股票，約持股10.3%，馬斯克暫時居第二。

讓人哭笑不得的是，像Vanguard、黑岩這種管理資產上千億資金的頂級知名機構，居然就這麼被馬斯克突然擺了一道；再想到最近Jack Dorsey非常低調，基本沒有怎麼對馬斯克和Twitter的drama公開發表過觀點──馬斯克這齣戲，好像有點幫兄弟報仇的味道？

說回馬斯克本人，3月中旬開始加碼，4月初才公布，第一次投資祕密保守整整半個月，照馬斯克的性格，他怎麼可能忍得住？其實他那半個月對Twitter某些動作，如果聯想到現在的事，也只能說「怪不得啊」。

3月25日，他在個人Twitter發起一項投票：請投票，你覺得Twitter有遵守「Free Speech」的原則嗎？結果，有超過200萬投票者參與，七成認為Twitter在這一點不合格。

Free speech is essential to a functioning democracy.

Do you believe Twitter rigorously adheres to this principle?

— Elon Musk (@elonmusk) March 25, 2022

在那之前，馬斯克的種種公開發言都預示過他想要做些跟社群網路有關的事情。所以在他發了下面這條推文之後，很多人都一度以為他要創業了。

Is a new platform needed?

— Elon Musk (@elonmusk) March 26, 2022

投票結束後，馬斯克也裝模做樣地發出了天問：既然Twitter做得這麼不好，那我們應該怎麼辦呢？

Given that Twitter serves as the de facto public town square, failing to adhere to free speech principles fundamentally undermines democracy.

What should be done? https://t.co/aPS9ycji37

— Elon Musk (@elonmusk) March 26, 2022

誰曾想到，就在這條3月26日推文的一周後，馬斯克自己竟然成為了Twitter最大的股東……

董事會座位，不要也罷！

既已東窗事發，Twitter面對這位能氣死自己的新任大股東，也只能敬讓三分。

Twitter CEO Parag Agrawal 在個人帳號上恭喜馬斯克加入公司，並且邀請他加入公司董事會。「我非常興奮地和大家分享，我們將任命馬斯克加入董事會！最近幾周和他的對話中，我們越發相信，他將為董事會帶來巨大的價值」。隨後公司也向 SEC 遞交任命文件。

（Source：Parag Agrawal）

值得注意的是，加入董事會已經超過了「被動投資」的定義。這也是為什麼很多觀察者都認為，馬斯克之前用了被動投資的名義，只是為了最大限度避免自己的持股計劃（以及進一步的「陰謀」）提前被Twitter董事會和管理層察覺。

他壓根沒有想要處於「被動」地位。如果接管特斯拉的故事教會了我們什麼，那一定是這個人無論如何都要掌握主動權，他不會只做一個單純的投資者。

對於一些媒體關於馬斯克本人會不會在平台得上到特殊待遇的提問，Twitter事後也公開表示：無論是作為董事會成員還是普通用戶，他都不會得到任何特殊待遇。Twitter還真是說到做到。

在第一次投資之後，馬斯克繼續發表各種各樣的觀點和探討（其中不乏有迷惑言論）。結果還沒超過一周，他就把這些內容都刪掉了。

與此同時，Twitter也突然發布公告，表示馬斯克不想當公司的董事。「他的任命本來在4月9日正式生效。然而在同一天他告訴我們不會加入公司董事會了。我相信這是最好的結果」，Agrawal 寫道。

這最後一句話可太有意思了：「我相信這是最好的結果」——對誰是最好的結果？肯定不是馬斯克。畢竟對於Twitter，他早就滿腹埋怨了，早就想有一票屬於自己話語權了，要不然他也不會突然增持股票，以及13日突然對公司發起全資收購嘛。也許，這個「最好的結果」，是對於Twitter的董事會、其他股東和管理層而言的。

Agrawal對於馬斯克不擔任董事的正式聲明：「董事會和我以及伊隆本人關於他的加入有過很多討論。我們對於能夠共事非常興奮，也清楚地知道風險在哪裡。我們也曾經相信，如果伊隆作為公司的受託人（承擔財務監管責任的董事之一），他將像所有其他董事會成員一樣，保護公司和所有股東的利益。」

從這些表述來看，坊間傳聞馬斯克刪掉第一次投資之後的許多和Twitter公司相關推文，是因為收到了Twitter董事會的封口令，可信度就比較高了。畢竟他作為公司的大股東，甚至作為未來董事會成員的身份，確實不應該發表對股東權益不利言論。

雖然刪掉了推文，但是他的點讚列表可成了寶藏：在那幾天裡，他點讚的一些推文，似乎在暗示自己為了Twitter好的一片真心，都被董事會當狼心狗肺了。

事情還沒結束

在「婉拒」加入董事會邀約後的4月11日，馬斯克的律師向 SEC 更新了持股文書。這次的文件加了一句在今天看來，影響非常深遠的話：「除了之前的安排之外……申報人將保留隨時修改持股計劃的權力……」，這句話在馬斯克語境下，意思是「我將來還有可能繼續增加持有的股份」。

果不其然，4月13日，馬斯克就對Twitter發起了總攻。

按照他給出的每股54美元的價格，確實比最近一段時間的Twitter股價都高，所以從表面看，如果交易走通的話，Twitter的其他股東們確實是可以從中獲得更大的收益的。

然而，董事會成員和有影響力的其他大股東們卻並不這麼認為。14日，Twitter董事會發公告表示收到了來自馬斯克的「沒有收到邀請的、不構成約束的收購和私有化要約」，並表示將會專門處理此事。

與此同時，一些股東已開始各自發起「抗馬」行動。

剛才提到，Vanguard已經於14日下午完成增持，達到10.3%的持股比例，暫時奪回了最大股東的席位。

同一日，公司的長期投資人，沙特王子 Alwaleed bin Talal 也透過個人Twitter表示，考慮到Twitter的長期前景，馬斯克給出的54美元價格的收購要約，並不符公司的「內在價值」（intrinsic value）。並且，他和他所代表的沙特王室控股公司KHC直接拒絕了馬斯克的這次收購要約。