台積電 7/14 法說會，陸行之提出四大觀察重點

近期台股跌跌不休，尤其是 「權王」 台積電股價更是屢破近期新低，使得投資人頻頻詢問，究竟止跌時機何時來臨。14 日台積電將召開 2022 年度第二季法人說明會，為觀察未來股價發展的風向球。前外資知名分析師陸行之提出法說會觀察四大重點，要投資人留意。

陸行之在 Facebook 個人粉絲頁指出，看起來即使加速被外資「賤賣」，公司還是不宣布短期營收增長趨勢改變，資本開支大增在產能利用率下滑後對獲利率的風險。加上下半年量產 N3（對 N5）看起來是一大敗筆，明顯比 N5 對 N7 量產時程間隔多延遲半年，不但讓水果無法 9 月新手機採用，上週技術論壇似乎乾脆 N3 省略不比，直接拿 N3E 跟 N5 比。如果 N3E 才是 2023 年貢獻公司營收的主力 3 奈米產品，表示 N3E 對 N5 量產時程間隔比 N5 對 N7 足足多了一年，難怪 N2 要延後到 2025 下半年才能量產出貨了，送給競爭者一年喘息空間。

14 日法說不該浪費時間講二季數字如何，投資人擔心的問題是：

1. 2023~2024 年營收增長是否低於之前 15%~20% CAGR 長期增長趨勢目標？是否下修？如果目標沒變，公司是否考量（factored in）客戶庫存反向減少，及全球通膨／股市崩跌對科技產品及半導體需求的重大影響，而不是靠客戶可延遲及取消的訂單擴產及告訴投資人。

2. 對重大客戶延遲或取消長約訂單是否有處罰或分攤損失機制？

3. 12 吋先進製程、12 吋成熟製程、8 吋特殊製程產能利用率要下滑到多少 %，公司才會考量資本開支踩煞車？

4. 一切假設基礎不變，假如產能利用率下滑 10%、20%，對公司毛利率影響有多大？

(首圖來源：shutterstock)