HIMCo：貨幣供給創大蕭條後新低，不利 FED 政策

貨幣主義（Monetarism）認為，經濟活動中，貨幣扮演最重要的角色，通貨膨脹的原因是發行過多貨幣。有外資依據此一學派說法發布報告，指稱美國貨幣供給量創大蕭條時代以來新低，難以製造軟著陸。

MarketWatch 18日報導，債券交易商Hoisington Investment Management（簡稱HIMCo）報告中有項數據特別引人注意，該數據是「其他存款負債」（other deposit liabilities），也就是扣除定存後的銀行總存款額。該指標可以評估M2貨幣供給量，約占總量的80%。根據HIMCo，過去26週來，其他存款負債僅年增0.4%，為大蕭條以來新低。

2020~2021年，M2平均成長18%，幾乎是長期平均值7%的三倍。堆積如山的流動性讓供應鏈中斷的價格漲幅，得以超越薪資成長。HIMCo寫到，根據米爾頓‧傅利曼（Milton Friedman）論點，美國聯準會（FED）成功製造軟著陸的機會相當低，貨幣流通速度正在放緩。傅利曼是貨幣主義的領袖人物。

HIMCo表示，等到經濟放緩，FED換檔降息時，存款貨幣流通速度下滑會阻礙降息效用，讓貨幣政策出現不平衡。該機構認為，要是FED為了拯救經濟，重新實施類似疫情時期的刺激措施，經濟會暫時復甦，但是新一波生活費危機會中斷經濟擴張，FED無法達到控制通膨和促進就業的兩大使命。

值得注意的是，FED不認為貨幣供給是通膨的主要推手。國際貨幣基金組織（IMF）曾發布專文，解釋貨幣學派為何失寵。

外資：FED縮表啟動  如額外升息  股市恐有逆風

流動性降低從何可見？6月1日開始，FED動手縮減規模9兆美元的資產負債表。儘管量化緊縮（quantitative tightening，QT）對市場有何種衝擊，未有定論，一般認為將推升實質利率（經通膨調整後的利率），削弱股票的吸引力。

MarketWatch、路透社報導，QT是量化寬鬆（quantitative easing，QE）的相反，QT會減少系統中流通的貨幣供給。 Fort Pitt Capital Group投資長Dan Eye表示，史上縮表經驗不多，還不清楚的QT的後果。可以肯定的是，QT會減少流動性，資金撤離市場後，股票的估值乘數某種程度上將受影響。

6~8月份之間，FED持有的公債、機構債、機構不動產抵押貸款證券（agency mortgage-backed securities），每個月將縮減475億美元。9月份開始，減債規模將進一步提高至每個月950億美元，決策者會視市況做出調整。FED減債的方法是讓債券持有到期，不再重新投資。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）