達里歐:股債恐續跌,Pure Alpha 今年來報酬 25%

作者 | 發布日期 2022 年 09 月 22 日 12:15 | 分類 理財 , 證券 , 財經 Telegram share ! follow us in feedly


全球最大避險基金集團橋水投資公司(Bridgewater Associate)創辦人達里歐(Ray Dalio)預測,美國經濟恐於 2023 年或 2024 年衰退,股票、債券價格可能進一步走跌。他並表示,橋水旗艦基金「Pure Alpha」今年來報酬率高達 25%。

MarketWatch報導,達里歐今日受訪時指出,今年美國國內生產毛額(GDP)成長率非常接近0,預測明年、後年會更糟,這對大選確實有影響。Fed必須把短期與長期利率升到4.5%左右甚至更高,因為唯一成功對抗通膨的辦法,就是讓經濟痛苦。

達里歐以最基本公司金融學,解釋何以利率上揚不利金融資產及房市等實質資產。簡言之,當利率上揚,投資人必須拉高決定未來現金流或利息現值的折現率(discount rate)。由於較高利率和通膨等同課稅未來,投資人通常會降低資產估值為補償。

達里歐預測股價可能續跌,債市是他特別擔心的領域,問題在Fed不再把聯邦政府發行公債貨幣化。他問,「有誰能購買這些債券?」中國人民銀行(PBoC)及世界各地退休基金,如今買進意願都下滑,部分是因債券經通膨調整後的實質報酬明顯降低。他說,債券實質報酬已是負值。

問到現金是否仍是垃圾時,達里歐表示,持有現金仍是「垃圾投資」,因利率並未高到抵銷通膨。不過現金真正用處端看跟哪種資產比較。是否仍看多中國,達里歐回應肯定,但澄清現在是充滿風險的時期,這對長期投資人而言也許是機會。他說「資產價格目前偏低」。

達理歐並表示,橋水旗艦基金「Pure Alpha」今年來報酬率仍有25%,略低於1~6月32%。這還是遠遠擊敗標準普爾500指數年初迄今下跌20.48%的表現。

達里歐13日在LinkedIn發文,「我猜通膨長期而言可能會保持4.5%~5%」,他推估,美國政府需要標售許多公債資助預算赤字(今年是GDP 4%~5%),Fed卻開始出售債券以便從經濟收回資金(接近4% GDP),這代表利率必須升到某個會導致民間信用需求下降的地步(他猜測得達4.5%~6%),以便為大量公債供給(8%~9% GDP)創造足夠買家。

(本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載;首圖來源:Web Summit [CC BY 2.0], via Wikimedia Commons

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