美元何時轉弱？外資揭 3 大條件備齊，才可能步入熊市

隨著美國利率飆升，帶動強勢美元，美元兌一籃子貨幣在過去一年中上漲約 22%。部分投資人擔心，美元交易已變得過於擁擠，若該貨幣發生變化，造成許多投資人撤出部位，恐加劇風險。

根據路透社報導，截至 9 月 20 日當週，國際貨幣市場投機者持有的美元凈多頭部位為 102.3 億美元，這低於 7 月近 200 億美元的近期高點。摩根士丹利認為，除與疫情相關的不確定性出現短暫的高峰期外，目前美元多頭部位是有史以來最緊張的。

投資人目前可能已經嚐到反轉滋味，因為從 7 月中旬開始，美元指數在兩週內回落近 3%，因為部分投資人預期美國通膨趨緩、促使聯準會從激進的升息路線中改道。投資人表示，雖然 8 月比預期高的通膨，進一步刺激美元走高，但美元交易擁擠所帶來的危險卻不斷增加。

投資管理公司 Bailard 投資長 Eric Leve 認為，美元對歐元或日圓出現 10%-15% 的反轉，將是很容易看見的局面。

整體來說，雖然交易擁擠會對美元造成潛在反轉，但要導致這種反轉，需要一個大的基本面變化。

法國巴黎銀行 Tse 表示，美國利率波動性下滑、歐洲能源價格正常化，以及中國放棄清零政策，是美元進入結構性熊市的三大先決條件。當這三者都出現時，意味著美元將進入熊市，但這件事應該不會很快發生。

雖然美國利率高於許多其他經濟體的利率，但所有主要央行如歐洲央行和英國央行，都提高利率以打擊通膨，這有助於打擊貨幣吸引力。Brandywine Global 投資組合經理 Jack McIntyre 認為，美國經濟前景受嚴重打擊也會損害美元。同時，聯準會積極採取政策緊縮，加劇人們對美國經濟明年可能走向衰退的擔憂。

根據世界銀行最近一份研究報告，世界三大經濟體美國、中國和歐元區的經濟急劇放緩，即使明年全球經濟受到適度打擊，也可能陷入衰退。McIntyre 指出，「美國進入經濟衰退，削弱美元的可能性越來越大」，隨著美元攀升至數十年來新高，最終回檔可能會相當痛苦。