降資本支出且美國限制中國記憶體廠，外資評南亞科受益目標價 48 元

在當前記憶體市場仍處於市況不佳的逆風狀態下，國內記憶體大廠南亞科在 11 日的法說會上宣布調降 2022 年的資本支出，以因應當前的變化。對此，美系外資認為，南亞科調降資本支出對其市場恢復有正面幫助，加上美國對中國記憶體大廠長鑫存儲的新一波禁令，有機會讓 DRAM 市場較早看到觸底的跡象。因此，給予南亞科「持有」的投資評等，目標價為每股新台幣 48 元。

南亞科宣布，2022 年資本支出將減少 22.5%，金額由 280 億元下降到 220 億元，其中晶圓廠支出要較 2021 年減少 40%，使得預期 2022 年的位元出貨量將下滑 20%，以因應目前記憶體市場需求疲弱的情況。雖然，南亞科表示不會降低產能利用率，但是在南韓記憶體大廠正在增加 DDR3 的產能情況下，南亞科產能利用率的減少將會是難以避免。因此，預估 2022 年第四季與 2023 年第一季仍將持續處於下滑的狀態。不過，下滑情況應較第三季有所收斂，不過公司方面並沒有詳談細節。

就 2022 年第四季來說，在客戶庫存逐漸去化，出貨價格也不會較第三季下滑 20% 那麼大之後，預計應該會是這一波下降周期的低點。另外，隨著美國對中國記憶廠商新一波的管制，在長鑫存儲等廠商無法獲得設備而擴大生產的情況下，預計也將對於南亞科會有所幫助。

整體來說，預估南亞科因為出貨量的減少與價格的下跌，使得 2022 年的營收將較 2021 年減少 32%。但是，當前包括減少資本支出、競爭對手的減產、以及市場的去庫存化帶來幫助，因此給予南亞科「持有」的投資評等，目標價為每股新台幣 48 元。

(首圖來源：科技新報攝)