輕經濟、重安全！元大寶華：中國經濟難見高速成長

中國二十大 10 月 16 日在北京揭開序幕，外界關注過去 5 年中國面臨的五大經濟問題，一是共同富裕及經濟體制的轉向；二是脫虛入實；三是房地產行業在三條紅線政策下，明顯下行導致地方政府財政艱困；四是清零政策導致經濟大幅下行；五是中美對抗全面升級，並引發美國的科技封鎖。

元大寶華綜合經濟研究院表示，習近平把發展經濟的著力點放在實體經濟，並未如過去在各領域有全面性的經濟發展指導方針，這種「輕經濟、重安全」的調性（安全泛指整個經濟與金融體系的安穩運行，並且不受國外因素影響）。

意味著中國二十大之後，近兩年「不惜經濟代價，也要進行改革」，以及民族主義導向的政策路線不會有太大的改變，因此在現有中國政治環境與五大經濟問題未解下，元大寶華忍為，經濟很可能無法再回到過去的高速成長。

五大經濟問題未解，元大寶華指出，習近平在「十四五規畫」時，很清楚地意識到解決「中等收入陷阱」是 2025 年前的重大課題，而近代經濟發展史證明，許多新興國家在經歷過飛快的成長速度後，因為勞動成本上升、技術進步停滯的問題，成長緩慢下來，導致國家無法跨過中等收入陷阱。

目前看來，只要五大經濟問題未解或加重，將衝擊中國經濟的活力、 創造力、技術進步率，反而更讓中國被困在中等收入陷阱的枷鎖裡，再加上為扭轉以往過度依靠土地財政的經濟發展模式，推出相關產業規範，又恐將加重中國金融穩定的問題。

假若當前的政策方向沒有改變，甚至加速，未來中國經濟成長率很難回到過去動輒 8% 的高速成長，恐怕無法達成中國國務院訂定的經濟成長率 5.5% 的目標，甚至未來幾年有可能朝平均 4% 的水準靠近。 

元大寶華認為，無論習近平的權力是否相對集中或被瓜分，習思想下的中國改革與經濟發展也不會輕易轉向，因為維持一黨專政及威信，並與「西方脫鉤」的改革路線是偶然與必然的結果，差別只在於改革速度的快慢與力道大小，因此評估投資市場時，必須對中國有更高的政治風險意識。

元大寶華強調，未來評估投資標的所考量的，不單單是像過往只單看財務指標、獲利能力、產業前景等，必須將中國政經風險的可能性考量進去，因為無人可精確預測，中國會在何時、推出何種新政策或規定，而其又會對在中國的企業有多大的衝擊。

（首圖來源：Flickr/Foreign and Commonwealth CC BY 2.0）