看好 2023 年 ASIC 成長動能 ，日系外資喊買智原

日系外資出具最新報告指出，受惠於 ASIC 需求持續成長，對於智原結構性前景持樂觀態度，也看好該公司 2023 年營收成長，給予買入評等。

智原預計，受委託設計（NRE）業務推動，第四季呈現低個位數季增，而 NRE 營收將於第四季創新高，至於矽智財（IP）和量產（MP）營收則出現個位數季減。此外，與第三季相比，第四季智慧產權營收貢獻較低，恐致毛利率輕微下降。日系外資認為，智原第四季營收將季增 1%，達 33 億元（年增 24%），EPS 2.3 元（年增 20%）。

展望 2023 年，智原認為 2023 年 NRE 營收將再創新高，MP 氣勢延續至 2023 年，主要在於 28 奈米專案營收增加。至於非 MCU MP業務中，主要應用包括智慧電錶、工廠自動化、太陽能系統、辦公自動化、銷售點（POS）系統、音訊處理器等，大部分都會在 2023 年繼續成長。

針對晶圓代工訂單下調的影響，日系外資指出，智原到目前為止還沒收到主要代工供應商關於降價的正式通知。但假設 2023 年晶圓價格下跌，智原認為這是積極表現，因為可為客戶提供更多產能；另一方面，雖然智原在晶圓代工緊張時期提高價格，幫助客戶確保產能，但日系外資預估，當 2023 年晶圓價格下降，部分客戶雖要求降低價格，但預計不會出現全面價格調整，也不期望價格下降到疫情前水準。

至於 FinFET 製程，智原目前有兩種商業模式，一種是與三星在 14 奈米合作，用於原始一站式方案，另一種是在今年 10 月宣布的新 DIS 業務。前者的話，智原 正處於建構 IP 平台的階段，為現有客戶搬遷到 14 奈米。至於 DIS 業務，日系外資預估毛利率與 IP 業務相當，而且有助於擴在原本 FinFET 客戶群，提供更多商業機會。

（首圖來源：智原科技）