桑默斯、鮑爾都說通膨降溫了，高盛：債券買點到

美國財政部前部長桑默斯（Lawrence Summers）認為，就業成本指數（Employment Cost Index，ECI）顯示，即便美國經濟面臨勞工短缺困境，通膨仍出現令人振奮的降溫跡象。他的說法跟聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）最新談話相互呼應。高盛認為，從鮑爾談話來看，現在正是投資固定收益商品的時候。

桑默斯1日透過Twitter表示，勞工短缺、通膨卻仍降溫的現象暗示，通膨趨緩、就業市場剩餘人力（slack）少於標準模型的機率增加了。另外，2022年第4季排除績效獎金的民間薪資季增4.3%，與接近4%的通膨率相符。

The ECI # showed encouraging signs of disinflation even in a labor shortage economy, which raises possibility that inflation can decline w less slack than standard models suggest. Private wages ex incentive paid grew by 4.3% over last quarter, consistent w inflation near 4% pic.twitter.com/xkLqsu7ndt

— Lawrence H. Summers (@LHSummers) February 1, 2023

不過，桑默斯警告，史上僅見的吃緊就業市場和季節性因素，仍可能造成通膨降溫黎明到來的假象。1月許多人重簽工資合約時，可能獲得追加調薪。估計顯示，過去一個月最低工資調高，有800多萬名勞工受惠。

另外，生產力成長疲軟、勞工在辦公室外的工時計算錯誤，都可能低估真正的薪資通膨。話雖如此，桑默斯認為，1月31日公布的ECI報告是一個正面訊號，暗示核心通膨已略為降溫。

美國勞工部勞工統計局（BLS）1月31日公布，2022年第4季民間ECI經季節性因素調整後季增1.0%、低於市場預期的1.1%，並創一年多以來新低。

鮑爾1日在最新貨幣政策記者會上也坦承通膨開始降溫，甚至說聯邦基金利率「確實可能」（certainly possible）保持在5%以下，對於金融環境轉趨寬鬆的情況則輕描淡寫。他說通膨降溫至今仍未犧牲就業市場，相信Fed不但能讓通膨重新降回2%，還不會引發嚴重衰退、或導致失業率明顯上揚。

CNBC報導，高盛固定收益共同次長Whitney Watson 1日發表研究報告指出，Fed 1日貨幣政策會議給投資人的最大收穫，就是2023年的重點已從飆升的通膨突然變為趨緩的經濟成長率。

高盛認為，債券、高風險資產的關聯度會變得沒那麼正向，甚至可能由正轉負。Watson報告稱，債券的避險特質改善，收益及總報酬潛力增加，暗示固定收益市場即便已於1月繳出亮眼報酬，依舊是十多年以來，最能趁勢投入的標的。

（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：shutterstock）