央行暫停升息通膨降溫了嗎？七大關鍵問答一次看

中央銀行 15 日理監事會決議暫停升息，利率終止連 5 升，但央行總裁楊金龍坦言須持續緊盯通膨情勢，貨幣政策仍維持緊縮基調。

儘管全球逐漸走出COVID-19疫情陰霾，但疫情帶來的改變還在發酵，各國政府持續對抗通膨，又得維繫經濟動能，貨幣政策更添挑戰。

中央銀行15日公布經濟預測，大幅下修2023年經濟成長率至1.72%，宣告「保2」落空；消費者物價上漲率（CPI）及核心CPI則雙雙上調，分別為2.24%及2.38%。

考量國內通膨緩步回降，為檢視緊縮貨幣政策的累積效果，央行全體理事一致同意政策利率不變。

經濟放緩之際，央行理監事會決議利率按兵不動，符合外界預期，但央行15日同時祭出第五波選擇性信用管制，新增特定地區自然人第二戶限貸七成的規範，讓市場大感意外。

央行如何看待當前通膨及經濟情勢，是否發現房市仍有炒作跡象，才決定再次出手，以下是央行理監事會後記者會七大關鍵問答。

答：主要央行緊縮貨幣政策的累積效應削弱全球終端需求，台灣出口已經連九個月負成長，民間投資又與出口連動性很高，央行因此下修輸出以及民間投資。

此外，央行對下半年民間消費的復甦力道不如主計總處樂觀，因此全年經濟成長率預測值1.72%，不只較3月2.21%減少0.49個百分點，也低於主計總處預估的2.04%。

答：央行理監事會決議政策利率不變主要有三大考量，一是今年下半年國內通膨緩步回降，第四季通膨率可望降至約2%；二是國際經濟前景面臨諸多不確定性，國內經濟成長放緩的程度比預期更大。

第三，央行已經連五次調升政策利率、二度調升存款準備率，理事會認為這次維持政策利率不變，可以檢視緊縮貨幣政策的累積效果及影響，有助於整體經濟金融穩健發展。

至於貨幣政策接下來怎麼走，是看經濟數據決定（data dependent）；放眼國外，部分經濟體停下腳步後，過陣子又升息，「我們不能排除台灣也有這樣可能性」。

答：隨著疫後生活正常化，推升餐飲及娛樂服務需求，全球通膨壓力來源從商品轉移至服務，台灣也是如此，而服務類價格具有僵固性，不易回落，是墊高台灣CPI漲幅的主因。

今年以來，台灣服務類價格大漲因素包含房租走高、外食費以及娛樂服務價格漲幅居高，其中餐飲、住宿業甚至有缺工現象，這些都是疫情帶來的特殊轉變，不過供需失衡的情況會慢慢改善。

舉例來說，先前外食費漲了一波，現在漲價情況就比較少，娛樂服務也是，解封後大家一窩蜂的湧向娛樂活動，等到供需平衡，就會慢慢緩和，只是時間的問題；不認為服務類價格僵固造成通膨率持續高於2%的現象會成為新常態。

答：2022年全年通膨率達2.95%，今年稍微緩和，但還在2%以上、通膨率依舊偏高；根據央行預測，第四季CPI及核心CPI已經分別降至1.95%及1.90%，只是服務類價格確實存在僵固性。

儘管通膨問題還在，事實上台灣的實質利率和其他國家相比，並非最低。

若以一年期存款利率對照通膨率來觀察實質利率，美國實質負利率2.84%、台灣-1.133%，南韓-2.49%、馬來西亞-1.1%，中國-0.18%且數字還在下降；此外，隨著台灣通膨率回落，實質利率也會往正的方向前進。

答：央行考量還是以通膨為主，雖然上修通膨預測值，但放眼國外，美國、英國、歐元區甚至日本，通膨率都比我們高，美國最新通膨數據是4.4%，而聯準會的貨幣政策選擇再觀望一下，如果連美國面對4%多的通膨率都選擇觀望，台灣2%多的通膨率要暫時觀望一下，應該是合理的。

至於民眾的通膨預期，誠如先前提到，服務類價格有僵固性，但近期價格上漲很大原因是疫後生活正常化，使得需求湧現，過一段時間，供需終究會走向平衡，央行也會持續謹慎關注物價變動情況。

答：央行看到三大現象，決定調整選擇性信用管制，一是全體銀行不動產貸款占總放款比率仍高；二是近期自然人持有兩筆購屋貸款人數及占比有增加趨勢；三是自然人申辦特定地區第二戶購屋貸款的平均貸款成數居高且持續上升。

據金融聯合徵信中心統計，今年第一季自然人新申貸第二筆購屋貸款人數增加，且占同期新申貸購屋貸款總人數比重從去年第四季的12.6%，升至15.2%。

央行也統計自然人申辦特定地區第二戶購屋貸款的平均貸款成數，2021年10月為75.5%，今年4月為77.1%，顯示貸款條件漸趨寬鬆。

答：平均地權條例對象偏預售屋，選擇性信用管制則針對信用資源過度流向不動產，兩者用途不同；而且信用資源持續流到不動產，央行有責任出手。

至於經濟層面的考量，央行下修經濟成長率主因是出口及投資放緩，這部分與營建業走緩沒有直接關係，全體理事也都同意調整選擇性信用管制，「大家都認為滿合適的」。

（作者：潘姿羽；首圖來源：shutterstock）

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